20171025-中原证券-宏观点评_社会经济发展需要的新路经_新层次及政策方向展望_8页_668kb

证券研究报告-宏观点评总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，分析了党的十九大对中国经济和社会发展的影响，特别是宏观经济政策的调整方向与实施路径。报告从五个层面（根本层、目标层、现实层、关切层、转换拐点）剖析了新时代中国社会经济发展的逻辑，并对中长期金融体制改革、短期政策取向及风险防范进行了展望。

主要观点

1. 新时代背景下的社会经济发展新层次

• 根本层：解决社会主要矛盾，即人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾，是宏观经济政策的根本出发点。
• 目标层：在本世纪中叶实现社会主义现代化强国，是长期发展的目标。
• 现实层：坚持供给侧改革，是当前经济工作的核心抓手。
• 关切层：防范和化解系统性金融和社会经济风险是当前政策的重要任务。
• 转换拐点：从高速增长向高质量发展转型，是当前中国经济发展的关键阶段。

2. 十九大后宏观经济政策展望

2.1 长期：消费升级将持续成为政策发力点

• 消费对经济增长的贡献率不断提升，将推动经济结构优化升级。
• 未来居民收入稳定增长，消费升级将向娱乐、旅游、饮食等现代领域扩张，带动相关行业发展。
• 消费升级为供给侧改革提供坚实基础。

2.2 短期：防范经济和金融风险仍是首要任务

• 2018年将继续推进去产能、去库存、去杠杆等政策，巩固已有成效。
• 金融监管趋严，经济增速保持中高，政策对经济扰动有限。
• 未来五年，去杠杆进程将逐步完成，风险防控将逐步退出。

2.3 短期：货币政策与财政政策仍将保持稳健与积极

• 货币政策：维持稳健基调，不进行普遍降准或降息，但会进行结构性调整，以对冲监管影响。
• 财政政策：继续实施积极财政政策，支持基础设施建设，如铁路、水利、环保等。
• 但地方债风险可能制约基建投资增速，同时需关注外部因素对政策的影响。

2.4 中长期：金融体制改革将对行业产生深远影响

• 金融改革与经济改革相辅相成，强调“完善产权制度”和“要素市场化配置”。
• 通过深化国企改革，发展混合所有制经济，激发企业活力。
• 降低市场准入门槛，支持民营企业，促进要素自由流动，提高市场效率。
• 鼓励普惠金融发展，但货币政策仍以“定向宽松”为主，避免大水漫灌。

关键信息

• 社会主要矛盾：人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾。
• 供给侧改革：仍是当前经济政策的核心，推动有效供给，实现供需动态平衡。
• 金融风险防控：重点防范系统性金融风险，强化监管体系，守住不发生系统性风险的底线。
• 经济转型：从高速增长转向高质量发展，是未来30年的核心任务。
• 政策方向：短期仍以稳增长和防风险为主，中长期则聚焦金融与经济体制改革，推动普惠金融与金融创新。

风险提示

• 中国L型经济增速下行压力依然存在。
• 外部经济环境不确定性较大，可能影响货币政策和财政政策的实施效果。
• 金融风险防控仍需持续加强，避免系统性风险。

结论

十九大报告为中国社会经济发展指明了方向，强调了从“高增长”向“高质量”转型的重要性。在这一背景下，宏观经济政策将更加注重结构优化与风险防控，同时推动金融体制改革与经济改革协同进行，实现社会主要矛盾的有效解决与现代化强国目标的稳步推进。政策导向从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，强调金融支持实体经济，提升金融服务质量和效率。