20240318-国投证券-债券策略报告_急跌触发赎回了吗__14页_2mb

债券市场调整分析总结

核心内容

• 市场表现：3月18日债市急跌，收益率上行主要集中在2年至5年信用债，城投债和利率债波动较小。相比金融债急跌，城投债估值较为稳健，剩余期限在5年以上的资产绝对收益点位较高。

• 机构行为：基金和理财出现抛售，但净卖出规模低于去年9月中上旬，保险积极配置地方政府债和信用债，消化抛压。银行二级资本债抛售可能源于资本新规压力，基金减持则与换仓或考核有关。

• 风险因素：债牛持续时间较长导致潜在赎回压力，机构负债端面临挑战，特别是部分账户可能止盈。信用事件不确定性高，影响收窄。

• 策略建议：关注城投债（特别是非重点区域AA(2)等级）和银行次级资本债机会，寻找券种超跌和稀缺性带来的收益；防御型持仓可转向1-2年大行一般商金债。保持对资本新规和抛售持续性的密切关注。