20211129-兴证国际证券-VITASOY_INT_L-00345.HK-中国内地市场表现弱_拖累整体业绩_4页_685kb

00345.HK VITASOY INT'L 总结

核心内容

VITASOY INT'L（00345.HK）于2021年11月29日发布2021-2022财年中期业绩公告，显示公司整体业绩受到中国内地市场表现疲软的拖累，出现显著下滑。

主要财务指标

市场表现分析

• 中国内地市场：2022H1营收同比下降29%，主要由于2021年7-9月产品未充分上架及营销宣传不足，导致二季度业绩受挫。
• 中国港澳地区：营收同比增长3%，主要得益于新品推出。
• 澳洲及新西兰地区：营收同比增长27%，创新燕麦奶产品组合及广告宣传活动推动增长。
• 新加坡地区：营收同比增长3%，饮品及豆腐出口业务助力业绩增长。

盈利能力分析

• 毛利润：2022H1为17.3亿港元，同比下降28%，较2020H1下降32%。主要因销量减少。
• 归母净利润：2022H1为0.3亿港元，同比下降95%，较2020H1下降94%。主要由于销售费用率（32.5%）和管理费用率（9.7%）同比分别上升9.6ppt和1.8ppt，费用开支增速较快。
• 毛利率：48%，同比下降5.6个百分点。
• 归母净利润率：0.9%，同比下降8.5个百分点。

投资观点

• 业绩受阻原因：新冠疫情对市场造成短期冲击，尤其影响中国内地市场。
• 战略调整：公司计划在2022年重新定位中国内地市场，推出VITAOAT燕麦奶和维他气泡柠檬茶等新品，以加速市场复苏。
• 海外市场策略：继续推出植物奶新品类，更新销售渠道，维持海外市场增长。
• 估值情况：2021年11月26日收盘价对应Wind一致预期2021年PE估值为30.89倍。

风险提示

• 原材料价格变动超预期
• 新品销售不及预期
• 疫情等不确定性因素影响

其他信息

• 分析师：张博、王源（王源非香港证券持牌人）
• 联系人：张忠业
• 报告发布机构：兴业证券经济与金融研究院
• 投资评级说明：报告中投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于公司股价或行业指数与相关市场指数的对比。
• 信息披露：公司履行了信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：报告仅供客户参考，不构成买卖建议，公司不对使用报告产生的后果负责。

结论

VITASOY INT'L在2022H1面临营收和盈利能力的双重挑战，主要由于中国内地市场表现疲软及海外市场费用开支增加。然而，公司已开始调整战略，通过新品推出和市场定位优化来应对挑战。建议投资者关注公司2022年的市场复苏及战略布局进展。