20240220-国泰期货-商品研究晨报_74页_2mb

商品市场晨报概要

贵金属

• 黄金：小幅震荡，美国CPI超预期，去通胀放缓，降息预期推迟，承压。
• 白银：表现强于黄金，节后上涨473%，白银/黄金比值支撑，白银短期偏强。

工业金属

• 铜：仓单库存增加，供应端扰动，终端消费淡季，短期压力，中长期支撑。
• 铝：年后小幅下跌，累库预期压制，现货升水扩大，社会库存低位支撑震荡。
• 锌：底部支撑，跨期正套机会，进口盈利关注。
• 工业硅：高库存压制，需求淡季，空头增仓，偏弱。
• 不锈钢：钢价区间震荡，成本支撑尚可，下方空间有限。

新能源 & 化合物

• 碳酸锂：偏弱震荡，行业库存高企，需求不及预期，下游采购谨慎。
• 锡：供应收缩预期，佤邦出口税政策扰动，短期易涨难跌。
• PTA：多PTA空PX，下游需求修复缓慢，利润压力。
• MEG：趋势偏强，进口替代逻辑，乙二醇装置检修支撑。
• 沥青：成本支撑强，但需求淡季压制，区间震荡。
• 橡胶：供应淡季支撑，需求逐步恢复，短期震荡偏强。
• PVC：首日下跌，短期弱势难改，库存累积压力大。
• 苯乙烯：供需双强，偏强震荡，谨慎追高。

黑色系

• 铁矿石：供需驱动有限，钢厂复工缓慢，震荡回调。
• 螺纹钢：成本估值让渡，需求弱现实压制，震荡承压。
• 焦炭/焦煤：基本面驱动不足，震荡偏弱，等待需求验证。

化工品

• 玻璃：短期偏弱，多空博弈，中长期震荡市。
• 甲醇：偏强震荡，港口装置检修，内地下游需求复苏慢。
• 尿素：震荡运行，现货成交偏中性，期货升水支撑。
• 纯碱：趋势偏弱，供需矛盾预期，合约结构关注。

能源 & 油粕

• 动力煤：短期震荡偏强，政策保供与需求疲软博弈。
• LPG：短期震荡偏强，外盘支撑，现货弱势分化。
• 棕榈油/豆油：受油料供应过剩压制，震荡偏弱，库存压力仍在。
• 豆粕/豆一：美豆休市震荡，国内现货趋弱，库存关注。
• 白糖：继续回落，进口成本支撑减弱，短期偏空。

农产品

• 玉米：震荡运行，进口成本支撑，国产利润修复。

策略总结

• 多单思路：锌、橡胶、沥青、苯乙烯、MEG短期或偏强，关注供需边际改善。
• 空单思路：铜、铝、工业硅、碳酸锂、豆粕、白糖等短期偏弱或震荡。
• 中性策略：多数品种震荡为主，铜、不锈钢区间操作，纯碱/烧碱价差套利。