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五矿期货有色金属早报总结

一、今日市场概览

• 美元指数持稳，美联储降息预期有所反复，国内政策信号偏暖，综合情绪偏暖。
• 产业端多数金属品种库存显著增加，累库超预期，但随着下游复产推进，累库速度或放缓。

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二、各品种分析

1. 铜

• 价格：隔夜伦铜跌0.53%至8427美元/吨，沪铜主力收至68440元/吨。
• 基本面：
  • 国内社会库存增加10万吨以上，累库超预期。
  • LME库存减少2375吨，注销仓单占比下降。
  • 现货升水恢复至120元/吨，基差反弹。
  • 进口亏损扩大至100元/吨以上，进口压力加重。
  • 废铜与精铜价差扩大，废铜替代增强。
• 观点：库存增加但供应收缩预期较强，铜价支撑依然存在。短期维持震荡偏强，沪铜运行区间118000-135000元/吨。

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2. 铝

• 价格：沪铝主力收于18740元/吨，伦铝跌1.11%。
• 基本面：
  • 国内累库叠加假期影响，LME库存创新高。
  • 华东、华南市场交投积极，出货顺畅。
  • 沪伦比值7.73，进口亏损小幅收窄。
• 观点：短期震荡为主，范围18300-19500元/吨。
• 海外价格：伦铝运行区间2150美元-2450美元。

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3. 铅

• 价格：沪铅主力收于159050元/吨，伦铅跌0.327%。
• 基本面：国内外库存均大幅增加，海外LME库存突破17年新高。
• 观点：供需错位加剧，短期关注复产节奏，沪铅运行区间15900-16550元/吨。

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4. 锌

• 价格：沪锌主力收于20150元/吨，伦锌降0.12%。
• 基本面：国内外库存同向累增，进口亏损下降。
• 观点：消费疲软库存高企，短期维持宽松格局，锌价运行区间20150-20800元/吨。

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5. 锡

• 价格：现货无锡报价217850元/吨，环比小幅震荡。
• 基本面：印尼出口许可证未放，进口依赖持续。库存阶段性下滑，但新增国内供应不确定。
• 观点：进口扰动延续，短期区间200000-230000元/吨。

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6. 镍

• 价格：沪镍主力收于125900元/吨，伦镍涨0.21%。
• 基本面：
  • 库存小幅下降，市场预期谨慎。
• 观点：短期震荡偏弱，但关注后期累库节奏，镍价运行区间118000-135000元/吨。

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7. 碳酸锂

• 价格：电池级碳酸锂报价94300-99500元/吨，环比微跌。
• 基本面：
  • 库存已达历史峰值，供需格局恶化。
• 观点：锂价偏弱震荡，参考区间92000-102000元/吨。

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三、整体结论与展望

• 铜库增但供应收缩预期对冲；铝需复苏，库存压力大；铅锌累库加剧；镍锂基本面弱势，过剩仍是主旋律。
• 产业库存延续高库存，但政策预期与短期复苏预期间博弈剧烈，阶段性波动加剧，操作需谨慎。
• 短期建议投资者关注 118000元-135000元 区间。

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