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晨会报告总结（20220831）

核心内容概述

本报告围绕资本市场发展、政策方向及全球市场动态展开，涵盖财经新闻、行业动态与公司要闻、国都策略视点等板块，重点分析了A股市场走势、政策支持力度、全球通胀压力及能源危机对经济的影响。

主要观点

1. A股市场估值安全偏低，指数调整空间有限

• 市场表现：7月A股指数区间震荡，小盘成长股活跃，大盘价值股弱势。
• 估值水平：沪深300滚动PE为11.8X，处于近七年偏低分位数，风险溢价率位于高位，显示估值安全。
• 短期机会：可关注消费（如白酒、旅游、航空）及地产系板块（如房地产、家居、保险）。
• 基本面制约：国内经济弱预期、疫情反复、内需不足压制指数上行空间；传统周期板块修复受限。
• 出口支撑：7月出口同比+18%，贸易顺差创新高，出口韧性成为稳经济的重要支撑。

2. 政策加力方向明确，财政支持持续发力

• 财政政策：财政部推出一揽子稳经济政策，力度超过2020年，包括税费支持、专项债发行、政策性金融工具等。
• “三支箭”政策：
  • 第一支箭：大规模减税降费，上半年新增退税减税降费5074亿元，释放政策红利。
  • 第二支箭：扩大地方政府专项债发行规模，3.65万亿元专项债中3.45万亿已上半年发行完毕。
  • 第三支箭：增加政策性金融工具额度，6000亿元开发性金融工具与8000亿信贷额度将助力经济复苏。
• 财政目标：全年一般公共预算支出26.71万亿元，较上年增加2万亿以上。

3. 全球通胀压力持续，美股面临“头号难题”

• 美国通胀：7月CPI同比上涨8.5%，但汉克教授预测通胀将持续至2024年。
• 美联储政策：鲍威尔表态偏鹰，预计9月及11月分别加息75、50个基点，延后货币政策转向宽松。
• 通胀影响：美元流动性收紧，压制A股价值股估值修复空间；欧洲能源危机加剧，欧元区通胀或突破10%。

4. 新能源行业布局加速，产业链扩产频繁

• 行业表现：44家光伏企业上半年盈利增长，13家增长超100%。
• 企业动作：隆基绿能、特变电工等企业加大投资，扩大产能。
• 跨界入场：中石油、中海油、中石化等传统能源企业加速布局新能源，推动行业多元化发展。

关键信息

A股市场数据

全球大宗商品市场数据

财政政策亮点

• 专项债发行：上半年新增专项债3.41万亿元，用于市政建设、交通、社会事业等领域。
• 税费支持：上半年新增减税降费5074亿元，退税18455亿元，总规模超3万亿元。
• 政策性金融工具：新增6000亿元开发性金融工具额度，配合8000亿元信贷额度，助力经济复苏。

风险提示

• 美国经济步入衰退
• 国内疫情反复持久
• 国内通胀显著上升
• 海外市场大幅震荡

投资评级定义

行业投资评级

公司投资评级

总结

本报告指出，A股市场估值安全偏低，未来调整空间有限，建议关注消费与地产系板块。同时，财政政策持续加力，专项债与税费支持政策释放积极信号，成为稳经济的重要支撑。全球通胀压力依然存在，尤其是欧元区通胀或突破10%，对经济形成压制。新能源行业加速布局，产业链扩产频繁，成为推动经济转型的重要力量。