20250609-东海证券-晨会纪要_11页_413kb

报告摘要

核心观点：
- 美国就业市场放缓，降息预期升温，国内财政发力，进入低利率时代。
- 中美关税降低提振国内风险偏好，人民币金融资产配置需求上升。
- 石化产业链完善，成本端改善，具备成本竞争优势。
推荐标的：
- 原油：预计二季度淡季价格触底后有望修复，利好中国石油、中国海油等上游资源企业。
- 海洋油服：行业资本开支稳定，国内增储上产，看好海油工程、中海油服、博迈科等公司。
- 炼化一体化：看好恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等具备加氢裂化能力的企业。
- 乙烷进口利空修复：利好卫星化学、万华化学、新奥股份、九丰能源等天然气相关标的。
风险提示：
- 美国通胀回落速度不及预期；海外需求下跌影响出口；国际地缘政治风险。

投资要点：
- 5月批发销量22.43万辆，环比+17.65%，新能源销量同环比+46.89% / +53.20%。
- 阿维塔、深蓝销量显著增长，其中阿维塔06上市48小时大定破12536台。
- 泰国新能源整车工厂投产，推动出口增长。
重组背景：
- 长安汽车间接控股股东兵装集团分立重组方案获国务院批准，成为独立央企。
- 重组提升战略地位，聚焦主业，优化治理结构，增强电动智能化转型的体制保障。
投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，对应PE分别为15X/12X/10X。
- 维持“买入”评级，看好其新能源车型密集发布及全球化布局。
风险提示：
- 全球地缘政治风险；行业政策变动；价格战影响利润；新车型交付不及预期。

核心观点：
- 5月非农新增就业13.9万人，略高于预期，但前两月数据大幅下修，就业数据存在波动性。
- 服务业保持强劲，制造业疲软，零售需求下滑拖累生产端。
- 时薪增速普遍上升，表明工资粘性增强，美联储降息节奏可能放缓。
市场反应：
- 非农数据发布后，美债收益率上行，美元指数走高，美股上涨。
风险提示：
- 美国经济下行超预期；通胀上行超预期；关税政策不确定性；特朗普政策不确定性。

全球大类资产回顾：
- 股市整体上涨，港股、美股领涨；原油、黄金、铜、铝等商品期货收涨。
- 美元指数小幅下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。
国内权益市场：
- 成长 > 金融 > 周期 > 消费，日均成交额11857亿元。
- 通信服务、工业金属、贵金属等板块涨幅居前；美容护理、饮料制品等板块下跌。
利率与汇率：
- 国内流动性仍宽裕，国债收益率小幅下行；美债收益率受就业数据影响上行。
- 预计人民币汇率将在7.20左右波动。
资产配置建议：
- 看好消费服务业、科技及周期龙头反转机会。
- 低估值及红利板块配置价值仍存，关注石化化工等板块。
风险提示：
- 基金仓位预估存在偏差；关税政策不确定性；国内价格走弱影响。

上证指数：
- 6月6日微弱收红，上涨0.04%，收于3385点。
- 周线收阳，涨幅1.13%，接近3418点压力位。
- 技术指标出现分歧，短线震荡预期增强。
深成指与创业板：
- 深成指下跌0.19%，创业板下跌0.48%，技术指标走弱，需关注60日均线突破。
行业表现：
- 涨幅前五：油服工程、非金属材料Ⅱ、工业金属、农化制品、贵金属。
- 跌幅前五：饮料乳品、休闲食品、饰品、个护用品、化妆品。
资金流动：
- 融资余额17995亿元，逆回购到期量2911亿元，操作量1350亿元。
- 通用设备板块大单资金净流出居首，需警惕短线震荡。

利率数据：
- 国内：DR001 1.4124%（+0.04BP），DR007 1.5323%（-1.86BP）。
- 国外：10年期中债到期收益率1.6547%（-1.94BP），10年期美债收益率4.5100%（+11BP），2年期美债收益率4.0400%（+12BP）。
股市表现：
- 上证指数3385.36点（+0.04%），创业板指数2039.44点（-0.45%）。
- 纳斯达克指数上涨1.20%，标普500上涨1.03%，道指上涨1.05%。
外汇市场：
- 美元指数99.2040（-0.45%），美元/人民币（离岸）7.1887（+130BP）。
- 欧元/美元1.1398（-0.37%），美元/日元144.87（+0.69%）。
国内商品：
- 螺纹钢2975元/吨（+0.57%），铁矿石707.50元/吨（+0.86%）。
- COMEX黄金3331美元/盎司（-1.34%）。
国际商品：
- WTI原油64.58美元/桶（+1.91%），LME铜9670.50美元/吨（-0.38%）。