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报告摘要

2025年3月20日，冠通期货发布的PVC研究报告指出，当前PVC市场整体呈现震荡运行态势。随着春节假期结束，下游开工率有所回升，但整体仍偏低，市场补货意愿不强。同时，宏观政策尚未出现超预期刺激，市场情绪偏弱，PVC期价已接近近年低位，进一步下跌空间有限。

供应端：PVC开工率环比增加0.60个百分点至80.74%，处于近年同期中性偏高水平。新增产能方面，2024年主要新增产能已陆续投产，2025年预计仍有新装置投产，如万华化学（福建）的50万吨/年装置，预计4月份投产。
需求端：房地产数据略有改善，但同比仍为负增长，新开工与竣工面积降幅显著。1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.8%，商品房销售面积同比下降5.1%，住宅销售面积下降3.4%。尽管30大中城市商品房周度成交面积环比上升11.89%，但仍处于偏低水平，房地产需求复苏仍需时间。
期现行情：PVC2505合约减仓震荡运行，最低价5011元/吨，最高价5057元/吨，最终收盘于5030元/吨，涨幅0.34%，持仓量减少至1102380手。基差维持在-160元/吨，走弱4元/吨，处于偏低水平。
库存变化：截至3月13日当周，PVC社会库存环比减少0.76%至85.86万吨，比去年同期减少0.88%。库存压力虽有所缓解，但整体仍偏高。隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家，进一步反映库存分布的广度。
出口政策影响：印度反倾销政策延期至2025年6月24日执行，但斋月期间高价成交受阻，对出口形成一定抑制。

开工率：PVC开工率升至80.74%，处于近年同期中性偏高水平。
新增产能：2024年新增产能主要集中在浙江镇洋（30万吨/年）和陕西金泰（60万吨/年），2025年新增装置包括新浦化学（25万吨/年）和万华化学（福建）（50万吨/年）。
房地产数据：1-2月份房地产开发投资、商品房销售面积、新开工与竣工面积均同比下降，房地产需求尚未实质性回暖。
期现价差：华东地区电石法PVC主流价维持在4870元/吨，V2505合约期货收盘价为5030元/吨，基差为-160元/吨。
库存趋势：社会库存开始缓慢下降，但整体仍偏高，库存压力尚未完全释放。
策略建议：由于PVC期价已跌至近年最低点附近，且库存压力逐步缓解，建议空单逐步平仓止盈。