20241205-天风证券-行业比较周报_过去12次中央经济会议市场是如何演绎的__13页_2mb

中央经济工作会议对市场演绎的影响分析

中央经济工作会议的定位对A股市场走势有显著规律。会议可分为“稳增长、逆周期调节”和“调结构”两类。注重“稳增长”的年份(如2014、2018、2019、2021、2022)，往往出现指数行情，金融板块表现稳健，相对全A指数强势，成长风格也可能领先。例如2014年央行降息后，金融板块快速拉升，抹平超额。注重“调结构”的年份(如2012、2013、2015、2016、2017、2020、2023)，市场常震荡偏弱，呈现“反向杠铃策略”，成长、稳定和周期风格走弱，市场偏好大盘蓝筹。

策略分析显示，金融板块在稳增长基调下敏感性强，易受降息预期影响。2024年的市场处于“强预期、弱现实”阶段，类似2023年H1，呈现杠铃策略：政策预期改善推动主题行情，如科技方向活跃；但“弱现实”持续，垄断红利短期或表现。行业配置建议关注信创、消费政策主题，恒生互联网也可能受益。风险包括历史经验参考性低、风格分类局限、政策落地不确定性。资金面显示杠杆资金流入科技板块，全A估值处于较高分位，但创业板表观性价比高。总体，市场风格偏好大盘，12月日历效应支持大盘蓝筹占优，短期周期和稳定类行业超额落后。