20240620-交银国际证券-互联网行业618大促_货架电商用户回流_为变现率边际改善奠定基础_4页_291kb

互联网行业研究报告总结

2024年6月20日报告聚焦于618大促表现及其对电商行业的影响，并涵盖了分析师披露、商业关系和免责声明。

一、618大促亮点

1. 活动简化：预售取消、开售前置，提升销售表现。
2. 电商大盘回暖：5月实物电商调整后同比增长13%，服饰、化妆品、家电增速回升。家电增速达双位数，家具、日用品、通讯器材增长加速。

二、平台表现数据

• 阿里：88VIP会员增长显著，3C、家电、美妆等品类GMV、规模居全网之首。
• 京东：用户数创新高，中小商家GMV增长。百亿补贴频道用户数、单量大幅增长。
• 拼多多：首周百亿补贴商家同比增长90%以上，手机销量突破300万台，美妆销量增长80%。
• 快手：泛货架支付订单量增长65%，短视频GMV同比增长66%。
• 哔哩：带货订单量和GMV分别增长154%和146%，数字内容推动交易增长。
• 其他平台：美团、途虎、顺丰同城等在内的本地生活及物流服务商运营数据有所提升，但部分个股存在业绩预警。

三、行业展望与预期

1. 总体增速放缓：预计2季度电商大盘增速5%-10%，拼多多、抖音持续抢占市场份额。
2. 平台业绩分化：
   • 京东：增速高于社零大盘，收入实现中高个位数增长。
   • 阿里巴巴（淘天）：GMV增速小幅落后于大盘，广告收入增长可能滞后。
   • 拼多多：GMV增速高于预期，货币化率持续提升，盈利或超市场预期。
   • 哔哩：维持广告收入同比增长23%的预期。
   • 快手：维持GMV增长预期，考虑标品销售对佣金率的影响。
3. 板块风险：
   • 阿里巴巴：盯重新变现手段对货币化率的拉动，货币化率持续提升是拼多多关注焦点。
   • 电商行业竞争聚焦价格，商业化边际改善或在下半年显现。
   • 港股估值相对较低，淘天、京东目前估值处于底部水平。

四、股票评级摘要
报告列举了交银国际对多家互联网及教育公司（如百度、哔哩哔哩、拼多多、京东、阿里巴巴等）的评级及目标价，大部分为“买入”，个位为“中性”或“沽出”。

五、免责及披露信息
部分覆盖分析师持有某些股票利益，交银国际证券集团在多个有投资关系的公司持股，并提示潜在的利益冲突及使用限制。

总体来看，报告强调了618促销对电商行业的积极拉动，预测下半年玩家将继续扩容，但同时也提示了平台竞争和估值面临的下行压力。