20250331-中邮证券-农林牧渔行业报告_生猪供需博弈僵持_春季补栏助推苗价超预期_12页_686kb

农林牧渔行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所分析师王琦发布，分析了农林牧渔行业的近期走势及投资建议，重点围绕生猪和白羽鸡两个子行业展开，同时提及种植产业链的动态变化，并提示相关风险。

主要观点

1. 行情表现

• 上周农业板块表现优于大盘，农林牧渔（申万）行业指数上涨 0.56%，在申万31个一级行业中涨幅排名第2。
• 肉鸡养殖板块领涨，蛋鸡行业景气度高引发市场关注，动物保健板块亦触底反弹。
• 水产养殖、果蔬加工等子行业调整较大。

2. 养殖产业链追踪

2.1 生猪：窄幅震荡

• 价格方面：全国生猪均价为 14.57元/公斤，较上周下跌 0.24%；15kg仔猪均价为 502元/头，较上周上涨 10元/头。
• 盈利方面：自繁自养生猪头均盈利约 52元，外购仔猪养殖亏损约 27元。猪价在成本线附近震荡，对自繁自养企业压力较大。
• 存栏方面：2月能繁母猪存栏环比微幅波动，显示行业预期悲观、产能增加谨慎。若猪价进一步下行，产能去化趋势将更明显。
• 结论：2025年猪价或处于下行通道，但降幅或好于预期。企业间成本差异较大，建议优先关注成本优势突出的龙头企业，如牧原股份、温氏股份，同时关注弹性较大的中小企业，如巨星农牧、华统股份。

2.2 白羽鸡：春季补栏行情持续

• 价格方面：烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.25元/羽，较上周上涨 0.15元/羽；肉毛鸡价格同比上涨 4.1% 至 3.77元/斤。
• 盈利方面：鸡苗平均单羽盈利 0.5元，但高苗价与低肉价的矛盾导致养殖户补栏意愿减弱。
• 供给方面：2024年白鸡祖代更新量为 150.07万套，同比增长 17.25%。尽管1-2月海外引种断档，但已有所恢复，行业整体供给充足。
• 结论：行业系统性机会较少，但上游不确定性及国产育种的快速发展可能带来结构性机会。

关键信息

3. 种植产业链追踪

• 白糖：止涨调整，柳州白砂糖价格为 6150元/吨，较前周下跌 30元/吨。
• 大豆：小幅震荡，巴西大豆到岸完税价为 3646元/吨，较上周下跌 0.2%。
• 棉花：继续下行，价格为 14882元/吨，较上周下跌 31元/吨。
• 玉米：继续上行，全国均价为 2236元/吨，较上周上涨 9元/吨。

4. 风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）可能对畜牧养殖业造成重大经济损失，并影响兽药和饲料行业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格波动可能增加企业生产成本，影响盈利能力。

投资建议

行业评级

• 强于大市：维持对农林牧渔行业的投资评级为“强于大市”，预期行业相对基准指数涨幅在 10%以上。

标的推荐

• 生猪板块：优先关注成本优势突出的龙头企业（如牧原股份、温氏股份），同时关注弹性较大的中小企业（如巨星农牧、华统股份）。
• 白羽鸡板块：关注国产育种的发展及结构性机会，但需警惕高苗价与低肉价的矛盾对养殖户补栏意愿的影响。

附注

• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。

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