20240806-财通证券-常青科技-603125.SH-产销增长贡献营收_原料价格下降有望利润回升_3页_439kb

常青科技半年报分析总结

事件概述

常青科技2024年8月2日发布的半年报显示，公司实现营收542亿元，同比增长87.7%；归母净利润103亿元，同比下降57.3%。其中，Q2单季度实现营收299亿元，同比增长144.8%，环比增长232.7%。

核心分析

两种情况下以特定的增长率。

纯苯价格上涨是导致利润下滑的主要原因。 纯苯平均采购价格上涨2019%，对利润影响显著。但随着纯苯价格从最高点已有所回落，公司有望后续逐步恢复盈利能力。

产销数据亮点： 公司高分子新材料、特种单体中间体、专用助剂等主要产品产销量均实现大幅增长，其中特种单体中间体产量同比增长225.6%，高分子新材料同比增137.6%。

投资建议

公司经营稳健，募投项目将进一步扩大产能，有望打开未来增长空间。

维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入分别为1176亿、1834亿、2209亿元，归母净利润分别为232亿、383亿、488亿元，PE分别为2123倍、1286倍和1008倍。

风险提示

1. 新产品推广不及预期
2. 新产能建设进度延迟
3. 下游需求减弱风险
4. 人民币汇率波动影响

财务数据摘要

• 上半年营收增长87.7%，主要受益于销量提升，但价格有所下滑。
• 净利润下滑57.3%，主要受原材料价格上涨（尤其是纯苯）影响。
• 市盈率（PE）从当前2123倍降至1008倍（2026E），估值有望逐步改善。

结论： 公司营收增长稳健，尽管利润受原材料影响，但随着主要原材料价格回落，盈利有望企稳回升，长期成长性值得期待。