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公司总结报告

核心内容概览

本报告首次对某锂电铜箔及高端电子铜箔企业进行覆盖，给予“买入”评级。公司作为国内极薄锂电铜箔的龙头企业，凭借技术领先和产品结构优化，实现了业绩的显著增长，2026年第一季度扭亏为盈，营业收入同比增长80%，归母净利润同比增长206%。公司正加速全球化布局，提升国际竞争力，并在高端电子铜箔领域取得突破。

主要观点

• 业绩表现：2026年第一季度公司实现扭亏为盈，营业收入达25亿元，同比增长80%，归母净利润同比增长206%，毛利率显著提升，成本管控与产品结构优化成效显著。
• 技术优势：公司专注于极薄锂电铜箔（≤6μm），已实现3.5μm、4μm、3μm稳定量产，产品性能优异，满足动力电池、储能电池及消费电子对高能量密度、高安全性、长循环寿命等需求。
• 产品结构优化：公司产品向“高端化、多元化”转型，覆盖标准铜箔、HTE、LP/RTF、VLP、HVLP等全系列，精准匹配AI算力、智能驾驶、高速数据传输等高端电子领域需求。
• 产能扩张与全球化布局：公司在国内拥有四大铜箔基地，总产能达14万吨，预计2026年总产能将达16万吨，2030年实现全球30万吨产能目标。已进入LG化学、SKI等海外客户供应链，并成功交付复合铝箔产品。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为164亿、208亿、249亿元，归母净利润分别为597亿、1532亿、2169亿元，呈现持续增长趋势。
• 财务指标改善：毛利率从9.7%提升至16.6%，净利率由负转正，ROE与ROIC显著增长，反映盈利能力提升与资产运营效率提高。
• 估值趋势：市盈率从-91.55回升至45.76、17.84、12.60，市净率从4.85下降至2.76，EV/EBITDA从27.29降至9.67，显示估值逐步合理化。

关键信息

产品与技术

• 主营锂电铜箔，聚焦极薄化（≤6μm）、高抗拉、高延伸、高抗氧化等技术路线。
• 已实现3.5μm、4.5μm、3μm极薄铜箔稳定量产，良率行业领先。
• 研发出RTF-3、HVLP-1/2/3/4等高端电子铜箔产品，进入多家头部厂商供应链。

产能与布局

• 国内四大生产基地（广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪）均实现稳定量产。
• 2026年总产能预计达16万吨，其中锂电铜箔13万吨，电子电路铜箔3万吨。
• 全球化战略明确，已进入LG化学、SKI等海外客户供应链，并完成复合铝箔海外订单交付。

财务与盈利

• 2026年第一季度归母净利润为597.20百万元，同比增长300.06%。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为597.20、1532.32、2168.59百万元，呈现快速增长趋势。
• 每股收益（EPS）预计从-0.17元增长至1.25元，盈利能力显著改善。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品推出不及预期风险

分析师信息

• 吴文吉：SAC 登记编号 S1340523050004，邮箱 wuwenji@cnpsec.com
• 徐铭婉：SAC 登记编号 S1340526050001，邮箱 xumingwan@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券有限责任公司，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。
• 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务客户超260万人。

中邮证券研究所信息

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