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宏观市场周报（2025年1月4日）

1、市场概况

本周A股主要指数集体下跌，跌幅超5%，中小盘股表现弱于大盘蓝筹。国债期货主力合约小幅上涨1055%，但短端收益率下行。大宗商品方面，Wind商品指数微涨0.3%，受到美元走强压制，欧元持续承压，日元或迎来潜在反弹。

2、资产配置建议

• 股票与债券：建议谨慎观望，市场处于政策真空期，后续需等待企稳信号。分析师认为，若美联储继续保持鹰派立场，美元反弹或强势震荡，将进一步拖累商品价格。
• 利率走势：1年期国债收益率下行约0.5%，10年期和30年期分别下行0.515%-1.72%。

3、重要事件与经济数据

近期经济数据

• 中国：12月官方PMI为50.1，制造业景气程度持续扩张，但中小企业经营压力显著。非制造业PMI为52.2，综合PMI亦超50，表明经济企稳但分化明显。
• 美国：初请失业金人数降至八个月低点，就业韧性支撑美指走强，制造业PMI强预期叠加美联储鹰派政策，压缩降息空间。
• 欧洲：德国、法国等制造业PMI数据不及预期，叠加欧央行鸽派立场，欧元维持弱势。

全球关注事件

• 中国：国务院发布消费品以旧换新政策，进一步释放消费潜力。
• 美联储降息预期下调：高盛最新调降美联储降息预测至75个基点，推动策略以观望为主。
• 美 Eurozone 数据：德国12月工业产出、零售销售等数据下滑，凸显经济疲软。
• 日本财政扩张：2025财年预算通过，国债发行规模创纪录，财政政策偏向扩张，但受高息格局约束。

❤️4、汇总与展望

在全球经济复苏分化背景下，本周市场波动真空期加剧了资产价格波动，美联储持续维持鹰派政策或维持高位震荡。尽管国内经济短期支撑因素明确，但在政策落地与外需不确定性双重格局下，资产价格存在一定调整空间。投资者需密切跟踪下周中国PMI与国际重要经济数据释放的信号，或许是现阶段把握方向时的关键节点。