20240429-中国银河-上市公司的市值管理实现路径_26页_1mb

上市公司市值管理实现路径分析

一、核心观点

• 2024年新"国九条"对市值管理做出五方面新指引
• 值得从"价值创造"到"价值实现"
• 不同发展阶段行业采用差异化市值管理路径

二、新"国九条"指引下的市值管理

五方面变化：

1. 首次提出制定市值管理指引
2. 研究纳入企业内外部考核体系
3. 明确伪市值管理监管红线
4. 强调分红、回购、并购、股权激励手段
5. 加强信息披露和公司治理监管

三、市值管理内涵与工具

价值创造与价值实现

• 价值创造：内核增长（技术创新、效率提升）+外延扩张（并购重组）
• 价值实现：分红、回购、增持、股权激励

市值管理工具箱

内核增长

• 中央企业考核从"两利四率"调整为"一利五率"，更强调ROE、现金流等指标

外延扩张

• 并购重组/分拆上市/不良资产剔除/混改示例
• 近年央企重组案例：中直股份/昊华科技/中国交建等

价值实现

分红

• A股2023年现金分红总额1.70万亿元，工商银行分红10816.9亿元

回购

• 2023年回购金额962亿元，民企为主（63.7%）
• 苹果公司累计回购5500亿美元

增持

• 央国企增持力度待提升

股权激励

• 泛科技行业参与率较高

四、行业差异化市值管理路径

按行业生命周期划分

医药+医美典型案例

• 朗姿股份通过并购阿卡邦、米兰系列、韩国梦想集团实现产业转型
• 2016年起医美业务贡献近50%净利润，2021年股价提升显著

[图表略]

2023:央国企+民企股权激励计划对比
2023:各行业市值管理工具使用情况
2011-2023年行业并购重组趋势

本报告由中国银河证券研究院发布
分析师：解学成/王新月
执业编号：S0130520090003/S0130522040003