20221123-东方金诚-2022年10月债券市场托管数据点评_广义基金19个月以来首度减持_境外机构净流出规模环比收窄_11页_851kb

广义基金19个月以来首度减持，境外机构净流出规模环比收窄

核心内容概述

2022年10月，中国债券市场托管规模整体继续增长，但增幅环比有所下降。利率债托管量增加，信用债和同业存单托管量减少。广义基金自2021年2月以来首次出现净减持，境外机构减持规模也有所收窄，但整体仍呈净流出态势。

主要观点

• 债券市场托管规模增长：10月末银行间市场和交易所债券托管量分别为126.91万亿元和18.86万亿元，环比增幅分别为0.29%和-0.52%。
• 利率债托管量增加：国债托管量环比减少69亿元，地方债和政金债托管量分别增加2860亿元和2066亿元，主要因专项债集中发行。
• 信用债托管量小幅增长：信用债托管量增加469亿元，环比多增63亿元，但净供给连续第4个月下降。
• 同业存单托管量减少：10月同业存单托管量减少3885亿元，环比少增9224亿元。
• 机构行为分析：
  • 商业银行：继续增持债券，主要增持地方政府债和政金债，减持同业存单和部分信用债。
  • 保险机构：增持债券，但规模环比下降，主要增持地方债。
  • 证券公司：再度转为净减持，减持国债和信用债。
  • 广义基金：首次出现净减持，减持同业存单和信用债，增持利率债。
  • 境外机构：净减持规模环比收窄，小幅增持同业存单。
• 流动性与政策环境：
  • 10月资金利率小幅上行，机构杠杆率下降。
  • 同业存单发行利率低于政策利率，显示流动性充裕。
  • 信用债融资环境整体友好，但城投债受融资监管影响，净融资同比收缩。
  • 国债供给仍有较大空间，预计后续发行将放量。

关键数据与趋势

一、债券市场托管规模变化

二、机构配置行为

三、供需展望

• 供给端：

  • 国债净融资额仅为9714亿元，与中央财政预算赤字仍有差距，后续发行或放量。
  • 地方债供给减少，专项债限额已基本用完。
  • 信用债发行保持平稳，但城投债受监管影响，净融资收缩。
  • 同业存单发行和净融资规模低于去年同期，但预计随着信贷投放增加，后续发行量有望回升。

• 需求端：

  • 债券收益率调整幅度较大，对配置盘吸引力上升。
  • 银行配债规模有望随利率债供给增加而修复。
  • 保险资金债券投资比例上升，配置规模保持稳定。
  • 广义基金因赎回压力和新规影响，配置规模或受压制。
  • 中美利差倒挂收窄，人民币汇率企稳，境外机构净流出有望继续收窄。

总结

2022年10月，中国债券市场托管规模继续增长，但增幅环比放缓。利率债托管量增长，主要由地方债和政金债推动；信用债和同业存单托管量则有所下降。广义基金自2021年2月以来首次出现净减持，境外机构净流出规模环比收窄，但整体仍呈减持态势。市场供需格局显示，未来国债和地方债供给或有放量，信用债融资环境整体友好，但城投债受限于监管政策，净融资收缩趋势难改。机构配置行为趋于谨慎，银行、保险机构增持债券，但力度减弱；证券公司和广义基金减持压力较大。随着流动性充裕和政策引导，同业存单发行量或有所回升。整体来看，债市在政策和市场因素影响下呈现结构性调整态势。