深度报告-2025-10-19-开源证券-中小盘周报_控制权交易数量激增_国资+产业_模式兴起_30页_2mb

“并购六条”实施一年以来，A股控制权交易活跃度显著提升，累计新披露交易118起，较此前翻倍。近四成交易已完成，协议转让为主要方式，占比超80%。标的公司多为市值30亿元以下的民营企业，集中在机械设备、医药生物、计算机等高端制造行业，江苏、广东、浙江等地交易更活跃。超三成标的公司营收低于5亿元，逾半数净利润亏损，显示纾困意图明显。

买方结构多元化，民营企业参与超六成，收购比例超20%的交易占半数以上，超四成交易估值在30亿元以下，逾两成溢价率超20%。一级市场独角兽企业加速入场，如哈啰集团收购永安行、星空科技收购中旗新材等。私募基金也开始参与，启明创投收购天迈科技等案例显现。同时，“国资+产业资本”联合模式兴起，地方国资携手产业方入主上市公司，典型案例包括海川智能、菲林格尔、汇纳科技等。

本周市场整体下行，中小盘指数表现弱于大盘，仅万得微盘股指数相对抗跌。日联科技、三夫户外、罗普特表现较好。新股方面，2家登陆A股，2家登陆港股；定增市场回暖，新增7例竞价预案，发行6例募资115.99亿元，平均折价率与收益率均为6.9%。并购方面，1家首次披露重大资产重组，4家实控人变更。股份回购大幅升温，33家公司发布回购预案，总额达56.95亿元，股权激励则持续低迷。

重点推荐智能汽车、高端制造及户外用品主题，关注沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、奥普特、日联科技、三夫户外等标的。风险提示包括宏观环境变化及IPO、再融资、并购政策调整。