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2025年12月5日瑞达期货研究院贵金属市场周报总结

1. 行情回顾

贵金属市场初期因降息预期提振，黄金和白银价格大幅上涨，其中白银因库存紧缺格局持续突破历史新高。本周受多头获利了结影响，沪金和沪银主力合约高位回落震荡运行，周涨幅分别为0.75%和7.54%。宏观方面，美国劳动力市场数据边际改善（失业救济人数降至2022年9月以来最低水平，裁员人数下降），但降温趋势延续；ISM服务业PMI升至52.6，就业分项强于预期。地缘局势风险（俄美会晤未解决领土问题）为黄金提供潜在避险支撑。

2. 行情展望

短期贵金属维持震荡偏强运行，需警惕高位回调风险；中长期因美国债务压力凸显，黄金作为美元信用对冲资产吸引力增强，叠加各国央行购金信心，对长期金价形成支撑。价格区间：沪金2602合约920-970元/克，沪银12600-13800元/千克，伦敦金4100-4300美元/盎司，伦敦银54-59美元/盎司。

3. 期现市场

• 价格：年末黄金ETF持仓量环比增0.49%，白银ETF持仓量增3.30%。COMEX黄金净持仓减13.4%，白银净持仓增3.30%。
• 库存与基差：COMEX白银库存环比降1%，上期所白银库存环比增7.6%；沪金主力合约基差216元/克，沪银主力合约基差-3.92元/千克。
• 供需：白银供应需平衡，进口量减少；集成电路产量同比增17.7%，需求增长支撑银价。

4. 宏观及期权

• 美元指数震荡偏弱，10年美债收益率小幅上升；短期利率下行推利好差。
• 央行购金：2025年第三季度全球央行购金220吨，环比增28%。