2018年-IMF国际货币组织全球_At_A_Cost_the_Real_Effects_of_Transfer_Pricing_Regulations_36页_538kb

报告摘要

总结：At a Cost: the Real Effects of Transfer Pricing Regulations

核心内容

本文探讨了转让定价法规（TPR）对跨国公司（MNC）投资行为的实质性影响。研究发现，TPR的引入可能会降低MNC在外国附属公司的投资，但不会显著减少整个MNC集团的总投资，表明投资可能被转移到没有TPR的国家。研究还指出，TPR的实施提高了企业的有效税负，相当于将企业所得税率提高了约25%，从而影响了跨国公司的投资决策。

主要观点

TPR的引入对MNC投资产生负面影响：MNC在引入TPR的国家中，其外国附属公司的投资平均下降了11%。
TPR的严格程度影响投资反应：TPR越严格，对MNC投资的影响越显著。
投资反应存在异质性：某些因素会增强或减弱TPR对投资的影响，如无形资产占比、税率差异、以及是否采用薄资本化规则（TCR）。
投资反应在密集边际（intensive margin）更显著：相较于扩展边际（extensive margin），TPR对投资规模的影响更明显。
TPR可能引发利润转移的替代效应：当TPR限制了利润转移时，企业可能会转向其他避税手段，如薄资本化规则。
TPR的引入可能导致跨国投资的“转移”：由于TPR的实施，MNC可能将投资从TPR实施国转移到没有TPR的国家，以规避税负。

关键信息

数据来源与样本

样本：包含27个国家，时间跨度为2006-2014年，共101,079家公司。
数据类型：采用未合并的财务数据，区分跨国公司附属企业与纯国内公司附属企业。
变量定义：
- TPR：二元变量，表示某国是否引入了转让定价法规。
- tprisk：一个基于15项详细TPR特征的指数，反映法规的严格程度，范围在1.26至5.17之间，数值越高表示越严格。
- 投资：计算为固定资产变动加上折旧。
- 税率差异：作为利润转移的代理变量，表示母公司与子公司所在国的法定企业所得税率之差。

理论模型

模型设定：假设跨国公司从母国（$h$）向子公司（$s$）投资，通过转让定价（$p^T$）影响利润分配。
关键假设：
- 转让定价偏离市场价会产生成本（$c = \beta (p^T - p)^2$）。
- TPR通过提高$\beta$值，增加了转让定价偏离的代价。
- TPR影响子公司对中间投入品（$x$）的需求，从而影响资本（$k$）的最优配置。
结论：TPR通过提高投资成本，降低MNC在外国子公司的投资，但不会影响整个集团的总投资。

实证方法

方法：采用双重差分法（DD）和面板回归分析。
识别变量：使用TPR实施时间和其严格程度（tprisk）作为政策变量。
控制变量：包括国家层面的宏观经济变量（如人均GDP、人口、失业率等）和公司层面的财务变量（如销售额、资产、现金流等）。

实证结果

主要发现：
- TPR实施后，MNC在外国附属公司的投资下降约11%。
- TPR-adjusted企业所得税率提高约25%，表明TPR显著提高了税负。
- 投资反应存在异质性：
  - TPR越严格，影响越显著。
  - 无形资产占比越高，影响越小。
  - 税率差异越大，影响越显著，但并非单调关系。
  - 采用薄资本化规则的国家，TPR的影响更显著。
总MNC投资：尽管TPR导致外国附属公司投资下降，但整个MNC集团的总投资并未显著减少，这表明投资可能被转移至其他无TPR的国家。

结论

本文为TPR对跨国公司投资的影响提供了实证证据，并强调了TPR可能带来的负面投资效应。研究建议，国际税收协调应包括TPR及其他避税规则，以防止企业通过其他渠道进行利润转移。此外，各国在实施TPR时应权衡其对投资的潜在影响，以免抵消其在税收公平和收入保护方面的正面作用。