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国债期货市场总结（2023年11月23日）

核心内容

2023年11月22日，国债期货市场整体承压回落，主要合约均出现不同程度下跌。其中，30年期主力合约TL2312下跌0.32%，10年期主力合约T2403下跌0.15%，5年期TF2312下跌0.105%，2年期TS2312下跌0.018%。国债期货指数下跌0.12%，市场情绪偏向谨慎。

主要观点

1. 多空力量分化：当前国债期货多头力量出现预期分歧，私募投资者在流动性宽松政策预期落空后，看多情绪减弱，与银行理财等其他多头力量形成分歧，市场多空博弈加剧。
2. 趋势强度中性偏空：多因子模型信号显示，市场整体趋势强度为中性偏空，表明短期走势可能偏向震荡或回落。
3. 空头移仓滞后：在移仓换月过程中，空头资金因套保成本降低，移仓动作慢于预期，可能对市场造成进一步下行压力。
4. 跨期价差低位震荡：12-03合约价差维持低位震荡，多头移仓基本完成，但空头移仓滞后，提供一定的做多套利机会。
5. 曲线结构变化：当前国债收益率曲线持续平坦化，符合T合约多头积累程度高于短端的判断。若经济数据持续修复，曲线可能由平转陡，出现“熊陡”变化，建议关注配置机会。

关键信息

市场表现

• 国债期货主力合约集体下跌，30年期跌幅最大。
• 国债期货指数为-0.12%，市场情绪偏向看空。
• A股三大指数集体下跌，沪指跌0.79%，深成指跌1.41%，北证50逆势上涨8.43%。
• 沪深两市成交额为8754亿元，超3900只个股下跌，北向资金净卖出35.38亿元。

资金与利率

• 隔夜SHIBOR：1.8990%，上涨0.90个基点。
• 7天SHIBOR：1.9970%，上涨3.60个基点。
• 14天SHIBOR：2.4710%，上涨8.70个基点。
• 1月SHIBOR：2.2240%，上涨0.30个基点。
• 3月SHIBOR：2.4620%，上涨0.10个基点。
• R007：约2.2371%。
• 国债收益率曲线：上行1.39-2.11BP，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行至2.41%、2.57%、2.68%和2.95%。
• 信用债收益率曲线：上行1.31-1.89BP，AAA评级中短期票据收益率分别上行至2.62%、2.72%、2.86%和3.03%。

活跃CTD券与IRR

• 2年期：230013.IB，IRR为2.14%
• 5年期：230002.IB，IRR为2.42%
• 10年期：230019.IB，IRR为2.80%
• 30年期：200004.IB，IRR为5.16%

货币市场动态

• 银行间质押式回购市场共成交24亿元，较前一交易日减少0.39%。
• 隔夜回购利率收于1.88%，上涨3bp；7天回购利率收于2.04%，上涨9bp；14天回购利率收于2.05%，下跌14bp；1个月回购利率为2.40%，无成交，与上一交易日持平。

宏观及行业新闻

• 央行开展4600亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平。
• 今日有4950亿元7天期逆回购到期，公开市场净回笼350亿元。
• 中国人民银行等四部门召开科技金融工作交流推进会，强调完善科技金融服务体系，提升金融支持科技创新的能力。

建议与策略

1. 谨慎交易：当前债市回落风险加剧，建议投资者保持谨慎。
2. 正套配置：由于IRR和基差反映期债价格偏强，波动风险增加，推荐正套配置以回避震荡风险。
3. 关注空头移仓：空头资金移仓滞后，可能提供做多套利机会，建议保持关注。
4. 跨品种配置：曲线结构持续平坦化，若经济数据修复，可能由平转陡，建议关注“熊陡”变化带来的配置机会。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本内容仅作参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担相应风险。

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