纺织制造行业专题研究：再看YKK，小拉链大市场，格局变化鏖战再起-20211223-天风证券-31页_1mb

纺织制造行业分析：YKK与伟星股份

核心内容概述

本文围绕YKK和伟星股份两家公司在纺织制造领域的表现与战略展开分析，重点探讨了贸易战、疫情和行业竞争对YKK的影响，以及伟星股份在全球疫情背景下如何通过优化供应链、提升制造水平和服务能力，增强市场竞争力。

YKK：拉链行业的全球龙头

公司概况

• YKK成立于1934年，经历初创、全球扩张和精细化生产等阶段，已成为国际拉链行业龙头企业。
• 主营业务包括 Fastening（快扣） 和 AP（建筑产品），其中AP业务占比最高。

营收与盈利情况

• FY2020年营收为389.34亿元，同比下降18.9%。
• FY2020年归母净利润为10.33亿元，同比下降33.3%；经营利润为15.69亿元，同比下降42.1%。
• 2016-2020年，Fastening业务营收占比从37.8%下降，AP业务占比维持在61.6%左右。

地区分布

• 日本地区营收占比最高（57.2%），其次为亚洲（15.2%）、中国（11.7%）、北美（8.7%）和EMEA（6.4%）。

业务结构

• YKK业务分为 Fastening、AP、设备开发与机械制造 三大板块。
• 公司注重 一体化生产，涵盖材料、设备、制造、销售等环节，形成品牌竞争力。

YKK：应对竞争与挑战的策略

产品与技术创新

• 持续迭代产品与技术，以满足客户多样化需求。
• 推出 NATULON®、VISLON®、AquaGuard® 等新型产品，强化品牌影响力。

数字化与智能化转型

• 成立 数字化运营规划部，推进智能工厂建设。
• 投资25亿日元用于数字化转型，目标是打造无人化生产线和提升运营效率。

可持续发展

• 制定“YKK可持续发展愿景2050”，目标包括：
  • 2050年前实现碳中和
  • 2030年前改用100%可持续纺织材料
  • 提高废物回收率至90%
  • 减少化学物质使用，确保产品无害

组织架构优化

• 2021年4月，公司合并Fastening与机械制造部门，设立销售、制造、工程及行政等职能组织。
• 成立 技术创新中心（TIC），推动材料、机器人、数字化等核心技术研发。

伟星股份：优质供应链与市场拓展

公司表现

• 受益于国内疫情管控，伟星股份在2021年取得较好业绩。
• 公司注重 智能制造、全球化战略 和 制造水平提升，形成较强竞争优势。

产品与服务优势

• 提供 “全程一站式”服务，满足客户对品质、设计、交期和性价比的高要求。
• 产品品类丰富，设计时尚，具备良好的市场反应能力与配套能力。

竞争环境

• 服饰辅料行业竞争激烈，主要由大量中小企业主导，以廉价劳动力和模仿生产为主。
• 伟星股份通过 技术工艺攻关、产品升级 和 新领域拓展，提升产品竞争力。

公司战略

• 推进 全球化布局，拓展国际品牌客户。
• 强化 研发能力，打造环保、可回收产品，如 R-PET钮扣 和 R-PET布带拉链，获得市场广泛认可。
• 历年专利数增长显著，显示公司技术实力不断提升。

风险提示

1. 行业总量增速不及预期：服饰辅料行业受服装行业影响较大，宏观经济波动可能抑制行业发展。
2. 全球疫情致产能受限：疫情对全球供应链造成冲击，影响生产与销售。
3. 疫情存在反弹趋势：终端市场需求低迷，行业面临不确定性。
4. 市场竞争加剧：国际贸易环境复杂，贸易保护主义抬头，竞争压力上升。

投资建议

• 重点标的推荐：伟星股份（股票代码：002003.SZ），评级为“买入”。
• 财务预测（2020A-2023E）：
  • EPS：0.51 → 0.61 → 0.72 → 0.84
  • P/E：27.33 → 22.85 → 19.36 → 16.60

总结

YKK作为全球拉链行业的领导者，面对贸易战、疫情和行业竞争的多重压力，正通过产品创新、数字化转型和可持续发展策略寻求突破。而伟星股份则凭借优质的供应链、高效的服务能力和不断的技术升级，在全球市场中稳步扩大份额。两者均在努力应对行业变化，提升自身竞争力，为未来的发展奠定基础。