20260608-东吴证券-北交所2026年中期投资策略_估值重塑_聚焦稀缺_31页_1mb

北交所2026年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了北交所在2026年中期的市场表现、基本面状况、供给端变化及投资建议，提出在估值重塑背景下，应聚焦稀缺资源和高景气主线，把握市场左侧布局机会。

行情回顾

1.1 指数表现

• 北证50指数年内显著回调，截至2026年6月5日，累计跌幅达-11.41%。
• 2026年初市场活跃，但二季度开始受流动性收紧、市场情绪转向及部分公司一季报业绩不及预期影响，指数出现深度回调。
• 5月出现反弹后，再度回落，市场整体呈现“指数先扬后抑、个股剧烈分化”格局。

1.2 流动性

• 北交所资金向北证50、新股与次新股集中。
• 北证50贡献北交所市场33%的成交额，新股与次新股资金虹吸效应显著。
• 5月以来新股上市首日平均涨幅达380%，朗信电气、嘉晨智能等成为百元股。

1.3 估值

• 北交所PE(TTM)处于0-30x的公司数量占比较2025年底明显增加。
• 2026年6月5日，北交所PE(TTM)中位数为35.16倍，较科创板和创业板偏低。

1.4 个股表现

• 个股行情分化明显，高景气科技赛道领涨。
• 新股与次新股、专精特新企业表现较好，如新睿电子、鸿仕达、惠丰钻石等。
• 部分个股如*ST云创、开发科技等跌幅较大，PE(TTM)普遍偏高。

基本面分析

2.1 2025年整体表现

• 平均营收同比小幅上涨，平均归母净利润同比下滑7%。
• 2025年北交所营收增速为5.87%，归母净利润同比增速为-6.73%。

2.2 板块营收对比

• 2025年北交所超六成公司营收正增长，50%以上增速占比为5.14%。
• 创业板营收增速领先，科创板高成长性公司占比最高。

2.3 板块利润对比

• 北交所约50%公司利润正增长，50%以上增速占比为13%。
• 创业板和科创板利润增长显著，主板仍处于负增长区间。

2.4 单季度表现

• 2026Q1营收端环比下降14%，利润端环比显著回暖124%。
• 平均归母净利润同比-8%，但环比大幅增长。

2.5 指标对比

• 北交所每股收益与净资产回报率优于其他板块。
• 2026Q1平均EPS为0.10元，平均ROE为0.99%。

供给端变化

3.1 上市公司数量与市值

• 截至2026年6月5日，北交所共有318家上市公司，平均市值28.27亿元。
• 市值集中在10-30亿元区间，占比67.61%。

3.2 专精特新企业占比

• 北交所专精特新企业占比达82%，显著高于其他板块。
• 体现了北交所服务创新型中小企业主阵地的定位。

3.3 新股发行节奏

• 2026年前5个月新股数量超过2025年全年，审核节奏加快。
• 新股质量显著提升，2026年新上市企业平均营收和归母净利润分别为7.82亿元和1.27亿元，是存量公司的3.26倍。

3.4 新股赚钱效应

• 31只新股上市首日平均涨幅达227.71%，部分个股涨幅超800%。
• 新股成交额占比提升，资金高度集中于优质新股。

投资建议

4.1 主线明确

• 2026年为北交所开市五周年，市场改革预期升温，中长期增量资金入市通道打开。
• 建议关注高景气主线的弹性机会，包括：
  • AI + 产业链：AIPC与AI智能硬件进入量产落地周期，带动上游元器件和整机厂商业绩兑现。
  • 半导体：行业周期回暖，国产自主可控加速。
  • 商业航天：2026年产业兑现验证年，如朱雀三号、天龙三号等火箭密集首飞。
  • 机器人：人形机器人量产落地拐点，特斯拉Optimus、智元等头部厂商进入万台级量产阶段。
  • 固态电池：多地产业基金扶持研发与中试线建设，成为合规优选路线。
  • 其他高端制造：新能源汽车与工程机械出海高增，核心零部件国产替代加速。

4.2 关注标的

• 建议关注以下北交所相关标的：
  • 通信：蘅东光
  • 计算机：星图测控
  • 电子：戈碧迦
  • 有色金属：天工股份
  • 电力设备：开发科技、连城数控、纳科诺尔、美德乐
  • 机械设备：五新隧装、同力股份
  • 轻工制造：民士达
  • 汽车：开特股份
  • 基础化工：天马新材
  • 其他高端制造：泰凯英、明阳科技、万通液压

风险提示

1. 政策风险：政策变动可能对市场产生影响。
2. 流动性风险：市场流动性可能受到外部因素影响。
3. 企业盈利不及预期：部分企业可能因市场环境变化导致业绩不达预期。