深度报告-20210924-招商银行-碳中和碳达峰系列研究之电力行业_构建新型电力系统_寻找确定性高成长赛道_25页_2mb

碳中和碳达峰系列研究之电力行业总结

核心内容

在“碳达峰、碳中和”目标的指引下，我国电力行业正面临从传统化石能源向新能源转型的系统性任务。电力作为主要的碳排放部门，其结构转型对全社会低碳发展至关重要。未来，风电和光伏将成为主力电源，电网和储能也将迎来持续升级与大规模发展。

主要观点

1. 电力行业是碳排放的主要部门

• 电力热力生产是全球碳排放占比最高的部门之一，2018年占全球碳排放总量的42%。
• 我国电力热力生产碳排放占全国排放总量的51%，因此电力行业的低碳转型是实现“双碳”目标的关键环节。

2. 新能源经济性已具备竞争力

• 风电和光伏的度电成本已降至0.2-0.45元之间，与燃煤发电价格相比具有竞争力。
• 随着技术进步，风电和光伏的成本仍有进一步下降空间，经济性将不断增强。
• 水电和核电虽然具备成本与稳定性的优势，但开发规模受限，难以成为未来主力电源。

3. 电网升级与储能发展是电力系统转型的关键支撑

• 随着新能源渗透率的提升，电网需要系统性升级，包括硬件设备匹配、数字通信能力提升及市场化改革。
• 储能是提升电力系统灵活性的重要手段，特别是锂电为代表的电化学储能技术，具有响应速度快、适用场景广、成本下降趋势明显等优势。
• 未来五年，电化学储能行业预计实现10倍增长，成为拉动电力系统转型的重要力量。

关键信息

电源侧

• 煤电：目前仍为我国主力电源，但未来将逐步被新能源替代，且需进一步提升效率。
• 风电与光伏：预计到2030年，风光发电量占比将提升至30%，装机量占比达50%。
• 水电与核电：开发潜力有限，水电成本上升，核电发展受限于安全因素，主要集中于沿海地区。

电网侧

• 特高压工程：是解决风光资源与用电负荷不匹配问题的重要手段，预计“十四五”期间投运10-15条特高压通道，单条直流工程投资额约200亿元。
• 智能电网：数字化改造是中长期任务，涵盖配网升级、通信技术应用、设备更新等。
• 储能系统：预计2025年新型储能装机规模达30GW以上，电化学储能将成为主流。

储能发展

• 技术路线：锂电储能响应快、效率高，是未来主要发展方向。
• 成本趋势：动力锂电池价格持续下降，钠离子电池因原材料成本优势有望在未来实现规模化应用。
• 商业模式：电源侧、电网侧、用户侧储能的商业模式各有差异，目前仍处于探索阶段。

投资与业务布局建议

• 新能源与储能项目：具有高投资需求，预计每年有数千亿级融资需求，应适当支持。
• 电网投资：特高压工程和智能电网数字化改造是拉动电网投资的主要方向，投资结构将发生转变。
• 融资方式：新能源项目融资由大型电力企业主导，未来有望拓宽融资渠道，形成更清晰的市场化发展路径。

风险提示

• 技术风险：储能技术尚在发展阶段，存在技术成熟度不足及系统集成复杂等问题。
• 政策风险：储能和电网升级相关政策存在不确定性，可能影响项目推进速度和投资回报。
• 市场风险：新能源项目对电价机制依赖性强，政策变动可能影响其经济性与市场竞争力。
• 资源限制：优质水电资源有限，且开发成本上升，限制其发展速度。

总结

电力行业在“双碳”目标下正经历深刻的结构转型，新能源特别是风电和光伏将成为未来电力系统的核心。电网和储能的持续升级是支撑这一转型的关键。随着技术进步和政策支持，储能和智能电网将迎来快速发展，而新能源的经济性也将进一步增强，成为推动电力行业高质量发展的主要动力。在这一过程中，投资需关注技术、政策和市场风险，把握高成长性赛道。