研究观点展望：武汉加油！中国加油！长假后资本市场展望申万宏源-20页_1mb

权威报告解读总结

核心内容

本报告由申万宏源研究发布，分析了2020年新型冠状病毒感染肺炎疫情对资本市场、宏观经济、各行业及港股的影响。报告通过对比2003年非典疫情，提出当前疫情对经济和市场的影响较弱，同时指出市场结构和政策导向的变化。

主要观点

A股市场影响分析

• 疫情对A股影响较短：与2003年非典相比，本次疫情对A股市场的影响更为短暂，市场对疫情的反应较慢。
• 市场主要矛盾变化：2003年市场主要受资本市场改革预期主导，而当前市场更关注基本面验证。
• 行情阶段划分：A股行情可划分为五个阶段，受政策、经济、疫情等多重因素影响。
• 投资建议：重点推荐科技成长类行业，包括医疗信息化、5G、新能源汽车和游戏。

宏观经济影响分析

• 短期冲击：疫情对消费、投资和出口形成阶段性冲击，但影响幅度弱于2003年。
• 政策应对：政府采取结构性、点状应对措施，不会实施全面宽松政策。
• 经济复苏预期：预计2020年2季度经济增速恢复，4季度趋稳。
• 全球联动：疫情对全球经济和金融市场产生联动效应，但影响将逐步缓和。

债券市场观点

• 看多上半年债市：维持对2020年上半年债市波段行情的判断。
• 利率走势：预计收益率低点在2.8%-2.9%，不排除更低。
• 产业债建议：暂不宜过度下沉产业债，以中高等级为主。

关键信息

传媒互联网行业

• 线上娱乐受益：疫情使用户娱乐时长增加，游戏、短视频、长视频等受益明显。
• 在线教育加速：疫情推动在线教育发展，利好学而思、新东方在线等机构。
• 用户习惯转变：疫情期间线上购物和远程办公习惯逐渐形成，对电商和互联网行业产生长期影响。

电子行业

• 存储器涨价预期：疫情催化存储器需求，价格持续上涨。
• 面板价格上扬：疫情导致面板产能受限，价格走高。
• 关注5G及新技术：5G、Mini-LED等技术应用和产业链公司值得关注。

互联网医疗

• 疫情推动发展：疫情期间线上问诊、在线医疗咨询需求增加。
• 重点公司：微医、丁香园、平安好医生、阿里健康等公司受益。

通信行业

• 远程会议需求上升：疫情推动视频会议系统使用，利好亿联网络、会畅通讯等公司。
• 5G商用持续推进：5G作为新基建，后续或成投资重点。

医药行业

• 疫情对医疗需求影响：口罩、手套、检测、医疗设备等需求增加。
• 重点公司：振德医疗、奥美医疗、蓝帆医疗、英科医疗、迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗等。
• 疫苗研发进展：复星医药、康希诺、康泰生物等公司参与疫苗研发。

教育行业

• K12在线教育受益：疫情推动线下转线上，利好在线教育平台。
• 职业教育与公务员考试：疫情延缓线下培训，但对在线模式渗透有促进作用。
• 幼教行业影响较大：线下业务暂停，需转化为家庭内部消化。

食品饮料行业

• 疫情对白酒影响较大：春节消费减少，影响宴席和礼品消费。
• 食品板块影响较小：乳制品、肉制品、啤酒等受影响较小。
• 行业整合加速：疫情将加速行业洗牌，利好龙头公司。

旅游行业

• 景区和酒店受影响：景区利润影响较大，酒店受季节性影响。
• 免税和旅行社：免税影响较小，旅行社库存风险高。
• 投资建议：关注酒店、景区等，如宋城演艺、中国国旅。

商贸零售行业

• 超市“到家”业务受益：疫情推动线上购物，利好永辉超市、苏宁易购、中百集团等。
• 电商助力：京东、阿里等电商企业为疫区提供医疗物资支持。

交运行业

• 航空、铁路、高速受冲击：春节期间客流量大幅下降。
• 快递受益有限：电商系快递受春节假期影响，尚未明显受益。
• 航运运价波动：VLCC运价下滑，干散货航运受淡季和需求担忧影响。

石油石化行业

• 原油需求下降：疫情对交通运输影响，导致原油需求下降。
• OPEC+减产预期：可能进一步减产以稳定油价。
• 医用塑料需求上升：对聚烯烃需求影响有限，但对聚酯产业链有利。

有色行业

• 伦铜和黄金走势：非典期间伦铜和黄金均上涨，但2020年基本面较弱。
• 长期看好黄金：因风险偏好下降，黄金价格或接近2011年高点。
• 关注黄金股：山东黄金、恒邦股份等。

港股市场分析

• 港股整体反应理性：受疫情影响较小的板块如互联网、公用事业表现较好。
• 教育行业利好：在线教育受益，但高等教育和民办K12影响中性。
• 医药行业受关注：歌礼制药、东阳光药、石四药集团等公司受益。

投资建议汇总

• A股：重点布局医疗信息化、5G、新能源汽车、游戏。
• 港股：关注在线教育、医药、必需消费品等。
• 债券：看多上半年，关注流动性及经济走势。
• 行业：关注科技成长方向，如电子、通信、医药等。

机构联系方式

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎对待。