20230915-东吴证券-九典转02转债_药品制剂业务蓬勃发展_竞争地位日益巩固_12页_620kb

九典转02转债分析总结

一、转债基本信息

• 发行规模：360亿元。
• 存续期：自2023年09月15日至2029年09月14日。
• 条款：
  • 转股价：2185元。
  • 赎回条款：15/30，130%（满足条件时可赎回）。
  • 回售条款：30个交易日内，收盘价低于转股价70%。
  • 下修条款：15/30，85%。
• 债性指标：
  • 当前债底估值为7259元，到期收益率（YTM）为29.7%。
  • 转换平价100.59元，平价溢价率为-0.59%。
• 申购建议：
  • 对原股东优先配售比例预计为67.32%。
  • 网上中签率预计为0.011%，建议积极申购。
  • 预计上市首日价格区间为11.904元至13.92元。

二、正股基本面分析

• 公司概况：
  • 九典制药是一家集研发、生产、销售于一体的现代化制药企业，主营医药产品，涵盖药品制剂、原料药、药用辅料和植物提取物。
• 财务表现：
  2018-2022年营业收入和归母净利润年复合增长率均超过30%，2022年营业收入达232亿元，同比增长42.92%。
  • 毛利率持续上升，2023年上半年为78.5%，销售净利率为12.55%。
  • 公司产品以药品制剂为主，洛索洛芬钠凝胶贴为主要产品，市场占有率居首位。

三、行业与风险

• 市场前景：
  • 原料药和药用辅料受益于环保政策支持，行业集中度提升。
  • 公司技术壁垒高，产品通过国际市场认证。
• 风险提示：
  • 正股申购至上市阶段波动风险、违约风险、转股溢价率压缩风险等。

以上内容仅为报告核心摘要，具体内容请参考原报告。