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元富證券香港研究部2017年第二季投資展望總結

核心內容概述

2017年第二季的投資展望聚焦於國際政治、經濟政策及市場風險等多方面因素。主要關注點包括英國脫歐進程、法國總統選舉、美國聯儲局加息步伐、國際油價走向、全球通脹情況、各國重要選舉事件及港股市場表現。

主要觀點與關鍵信息

1. 英國脫歐進程

• 英國已進入後脫歐時代，國會通過脫歐法案，預期首相文翠珊將於3月底啟動脫離程序。
• 脫歐談判的主動權仍掌握在歐盟手中，歐盟各國領袖將於4或5月舉行峰會，就談判框架達成共識。
• 論壇預期談判過程漫長，需等待各國正式通過更詳細的談判方向。

2. 法國總統選舉

• 選舉日期為4月23日第一輪，5月7日第二輪。
• 恐怖襲擊與極右勢力崛起影響選情，「國民陣線」候選人瑪麗勒龐目前領先。
• 若其當選，可能對歐盟造成重大影響，導致歐元危機及全球風險溢價上升。

3. 美國聯儲局加息步伐

• 聯儲局於3月宣布加息0.25厘，並維持全年加息3次的預測。
• 美國經濟持續改善，就業增長穩健，但聯儲局對通脹容忍度較高，可能不會因通脹急於加息。
• 市場預期6月加息概率略降，美匯指數回軟。
• 若特朗普落實大幅減稅及基建計劃，將可能加快加息步伐。

4. 國際油價走向

• OPEC在去年II月達成減產協議，油價一度回升至每桶55美元，但隨後回落。
• 美國頁岩能源開採活動復甦，活躍鑽油台數目增至768台，為2015年以來最高。
• 油價前景受OPEC減產與美國能源復甦的拉扯，供過於求情況尚未改善。
• 未來數月OPEC產油數據與美國鑽油台數將影響油價走向。

5. 全球通脹情況

• 美國聯儲局的量化寬鬆政策已實施7年，歐洲與日本央行面臨政策調整壓力。
• 市場仍在適應貨幣環境的改變，宏觀風險依然存在。
• 美國工資與中國生產者物價均呈加速上漲趨勢，若通脹壓力重現，宏觀環境假設需重寫。

6. 年内其他重要事件

• 德國聯邦議院選舉（9月24日）：默克爾尋求第三度連任，若失利可能影響對歐盟及歐元的承諾，對金融市場造成衝擊。
• 中共十九大會議（10月）：預期出現較多人事變動，經濟維穩仍是主軸，習近平核心地位進一步鞏固。

7. 市場風險

• 當前市場處於流動性主導的狀態，資產價格出現狂飆，估值升至歷史高位。
• 极端估值可能導致價格波動加大，牛市終結時間點仍難預料。
• 今年仍是充滿變數的一年，政治與地緣風險依然存在，但重心逐漸轉向經濟與市場。

港股市場表現

恒指走势图

• 截至2017年3月17日，恒指表現如下（圖像示意）。

恒指估值列表

• 現價市盈率與市賬率均高於長期平均值，顯示市場估值偏高。

行業概覽

• 看好行業：科網、國際銀行、中資券商、基建。
• 中性行業：澳門博彩、本港零售、資源、本港地產、公用事業。
• 看淡行業：汽車。