20220312-上海证券-双良节能-600481.SH-关于对外投资设立全资孙公司的公告点评_产业链向下游延伸_拓宽成长空间_4页_588kb

双良节能投资组件业务，拓展光伏产业链布局

核心内容

双良节能于2022年3月11日发布公告，拟投资设立全资孙公司“双良新能科技（包头）有限公司”，投资建设年产20GW高效光伏组件项目。该项目将分期实施，尚处于筹划阶段，公司通过此举进一步完善其在光伏产业链的布局，强化市场竞争力。

主要观点

• 产业链延伸：公司通过设立孙公司布局组件业务，实现从多晶硅还原炉设备制造向下游光伏组件制造的延伸，形成“你中有我，我中有你”的上下游协同效应。
• 行业增长潜力：随着“双碳”目标的推进，全球光伏市场快速增长，预计2025年全球新增装机量将达352GW，对应组件需求将达423GW，较2021年增长98.08%。公司此时布局组件业务，有望抓住行业快速发展机遇。
• 客户资源协同：公司已与多家光伏上下游企业建立战略合作关系，包括上游硅料厂商（如新特能源、大全能源）和下游电站投资商（如国有五大电力公司、华能集团北方联合电力公司），能够有效推动硅片和组件销售。
• 政府政策支持：包头市正大力推动光伏全产业链布局，公司项目与当地产业规划高度契合，有助于实现企地共赢。

关键信息

公司基本信息

• 最新收盘价：13.11元
• 12个月A股价格区间：13.72-4.44元
• 总股本：1,627.26百万股
• 无限售A股/总股本：100.00%
• 流通市值：213.33亿元

投资摘要与预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为129.72亿、159.16亿、190.17亿元，年增长率分别为238.7%、22.7%、19.5%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为9.23亿、15.27亿、20.75亿元，年增长率分别为197.6%、65.5%、35.9%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.57元、0.72元、0.98元。
• 估值指标：当前股价对应2022年PE为23倍，2024年PE为13倍；2022年P/B为23.11倍，2024年P/B为13.37倍。

财务预测汇总

主要财务指标分析

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司通过产业链延伸，有望抓住光伏行业快速发展机遇，构建新的业绩增长点。

风险提示

• 硅片产能扩产不及预期
• 光伏行业政策波动
• 市场竞争加剧

分析师声明

分析师具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具报告，信息来源合规，结论不受第三方影响。分析师薪酬与具体推荐意见无关。

公司业务资格说明

公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级说明

• 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
• 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
• 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
• 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准
• 港股市场以恒生指数为基准
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准