20251115-格林期货-一周简评_油脂底部夯实_走势节奏分化_成本抬升_蛋白中长期偏强_23页_4mb

期货市场分析报告摘要（油脂与蛋白板块）

核心结论

• 油脂板块：多品种分化趋势明显，总体底部形成后以上涨为主。
  • 菜籽油：国内进口库存0，原有库存持续去化，价格保持最强；
  • 豆油：受美豆价格支撑，采购备货启动，低位支撑明显，上涨概率提升；
  • 棕榈油：主要跟随马盘（马来西亚棕榈油局）走势，B50政策利空出尽，原油企稳或成上涨催化剂。
• 蛋白板块：中美经贸谈判向好，中国采购美豆提振成本，豆粕价格上涨；菜籽库存降至零，菜粕维持偏强。但现货基差走弱，供应充足。
  • 中长线成本驱动逻辑仍存，建议逢低买进；短期需关注基差变动。

操作策略

单边策略

• 油脂：
  • 油Y2601支撑7830元/吨，压力9000元/吨；
  • 棕榈油P2601支撑8250元/吨，压力9800元/吨；
  • 菜粕OI2601支撑9000元/吨，压力10333元/吨。
• 精粕：
  • 豆粕M2601支撑2970元/吨，压力3190元/吨；
  • 菜粕RM2601支撑2400元/吨，压力2700元/吨。

套利策略

• 暂无关键套利机会。

全球动态

产量与供需

• USDA报告：11月调降美豆单产及期末库存，但出口预期下调导致价格下跌2.14%；南美大豆种植进度加快，巴西本年度产量预计达1.776亿吨。
• 南美天气：巴西大豆播种率达47%，阿根廷播种完成10%，产量预估4700万吨。
• 印尼/Palm Oil：产量与出口波动明显，印尼8月库存环比减少， Malaysiа棕榈油出口超预期，短期库存仍在高位。

贸易与关税

• 中国恢复美豆进口资质，关税仍将维持13%-15%，巴西、阿根廷大豆因关税优势更具吸引力。
• 美国农业部报告利多，但市场基本消化预期，短期美豆波动有限。

数据追踪

• 进口与库存：中国大豆进口库存增至801.5万吨，豆粕库存大幅下降，豆油库存小幅下降；棕榈油进口利润回升至598元/吨，带动进口意愿。
• 基差与成交：蛋白品种基差普遍疲软，油脂表现分化，棕榈油成交低迷。

资金与情绪

• CFTC持仓：非商业多头大豆净持仓下降，豆油多头减少，但买豆油卖豆粕套利或支撑豆粕。

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本报告基于公开数据，不保证准确性和时效性，不构成投资建议，风险自行承担。