20181114-中国银行-2018年10月宏观经济数据点评之二_工业生产小幅回升_未来仍将低位运行_2页_433kb

工业生产小幅回升，未来仍将低位运行

核心内容

2018年10月，中国宏观经济数据显示，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，较上月略有回升，但增速仍为近年来较低水平。1-10月累计增长 6.4%，与1-9月持平，显示工业生产在整体上仍处于低位运行状态。

主要观点

• 工业生产小幅回升，但总体偏弱：10月工业增加值增速上升，主要得益于部分需求指标的改善和出口增速的提升。然而，5.9%的增速仍低于历史平均水平，表明工业增长动力不足。
• 采矿业和制造业增速加快：采矿业和制造业增加值分别增长 3.8% 和 6.1%，较上月加快1.6和0.4个百分点。这一趋势与基建投资回升及中上游产品价格上升有关，同时环保政策的微调也对相关行业产生积极影响。
• 高技术与战略性新兴行业表现突出：10月高技术产业和战略性新兴行业分别增长 12.4% 和 10.1%，增速较上月加快1.2和1.7个百分点，显示出产业结构优化的积极信号。
• 企业亏损面扩大：前三季度规模以上亏损企业亏损额和亏损家数分别增长 5.8% 和 6.6%，增速较1-8月有所提高。亏损主要集中在设备制造业和一般消费品制造业，而采矿业、石油加工业等中上游行业则亏损额下降。
• 未来工业生产或小幅改善：随着已有政策的进一步落实，宏观政策调整效果可能继续显现，基建投资有望企稳回升，出口在稳外贸和汇率贬值对冲的推动下或好于预期，从而带动工业生产小幅回升。但鉴于需求面总体疲弱，预计回升幅度有限。

关键信息

• 10月工业增加值增速：5.9%，较上月上升0.1个百分点，较去年同期下降0.3个百分点。
• 1-10月工业增加值增速：6.4%，与1-9月持平，同比下降0.3个百分点。
• 出口交货值增长：14.7%，较上月上升3个百分点，出口增速达15.6%。
• 采矿业增加值：3.8%，制造业增加值：6.1%。
• 高技术产业增加值：12.4%，战略性新兴行业增加值：10.1%。
• 亏损企业情况：
  • 亏损额和亏损家数分别增长5.8%和6.6%。
  • 亏损额下降集中在采矿业、石油加工业、黑色金属加工业。
  • 亏损额增长集中在设备制造业和一般消费品制造业。

行业表现

图1：部分行业工业增加值增速

• 表明部分行业在10月出现了增速加快的趋势，尤其是采矿业和制造业。
• 高技术与战略性新兴行业保持较快增长，显示出经济结构转型的积极迹象。

图2：亏损企业亏损额增长超过20%的行业

• 显示出设备制造业和一般消费品制造业亏损情况较为严重，需重点关注其经营状况和政策支持。

结论

总体来看，2018年10月工业生产虽有小幅回升，但增长动力依然不足，行业分化明显。中上游行业在政策调整和市场需求拉动下表现相对较好，而下游行业则面临较大的经营压力。未来工业生产有望小幅改善，但受制于整体需求疲软，增长空间有限。政策支持和市场环境的进一步优化将是推动工业复苏的关键因素。