中国本土“快餐之王”：华莱士商业模式起底-20210729-零壹智库-18页_2mb

华莱士商业模式与经营分析总结

核心内容

华莱士是中国本土快餐行业的龙头企业，凭借其独特的商业模式和市场策略，实现了门店数量的快速扩张，成为“本土快餐之王”。然而，其在快速发展的同时也面临着食品安全和盈利模式的挑战。

主要观点

商业模式

华莱士的商业模式主要由以下三个核心要素构成：

1. “平价汉堡”策略

   • 华莱士以低价产品为主打，价格控制在肯德基和麦当劳的一半以下，吸引低收入人群。
   • 通过“特价123”促销（可乐1元，鸡腿2元，汉堡3元）迅速提升销量。
   • 在上海地区，其单品价格与肯德基相近，但在套餐丰富度和价格上更具优势。

2. “合作联营”扩张模式

   • 采用“门店众筹、员工合伙、直营管理”的方式，将股份下放给员工或外部合作者，形成利益共同体。
   • 门店数量从2006年的200多家发展到2020年底的1.4万家，2021年6月30日突破1.88万家，远超肯德基和麦当劳的总和。

3. 产业链整合

   • 华莱士通过大规模采购和统一供应，控制从厨房设备、包装材料到食品原料的成本。
   • 冻货供应是其主要收入来源，占主营业务收入的60%以上，形成强大的成本控制能力。

盈利能力

• 营收与净利：2016年至2020年，华莱士的营收持续增长，从16.45亿元增至34.94亿元。净利润从0.35亿元增至0.92亿元，增速有所回升。
• 毛利率：2018年为6.0%，2019年为6.8%，2020年大幅下降至4.7%，低于行业平均水平，主要受低价策略影响。
• 销售净利率：2018年至2020年分别为2.2%、2.1%、2.6%，远低于麦当劳的27.9%、28.2%、24.6%。
• 费用率：销售费用率从2016年的2.1%下降至2020年的0.5%，管理费用率也持续降低，显示出良好的成本控制能力。
• 资产周转率：远高于麦当劳，2018年至2020年分别为591.9%、570.5%、584.8%，表明其资产利用效率较高。
• 资产负债率：2018年至2020年分别为55.3%、49.7%、59.6%，低于麦当劳的94.7%、71.9%、71.1%，显示其长期偿债能力更强。

未来发展

• 市场扩张：随着下沉市场趋于饱和，华莱士需向一、二线城市扩张，以实现“农村包围城市”的战略目标。
• 食品安全：在低价策略和成本控制的同时，需确保食品安全，避免因原材料过期、油反复使用等问题影响品牌形象。
• 盈利模式：华莱士的盈利主要依赖于冻货供应，占主营业务收入的60%以上，需关注该业务的可持续性与市场竞争。

关键信息

• 华莱士成立于2001年，总部位于福州，2016年登陆新三板。
• 2021年6月30日，华莱士门店数量超过1.88万家，超过肯德基和麦当劳总和。
• 主营业务收入占比高达99.99%，其中冻货供应占比最大，达60%以上。
• 2020年因执行新收入准则，运费、仓储费被重分类至营业成本，导致毛利率大幅下降。
• 零壹智库为金融与科技知识服务平台，提供多种形式的知识服务，包括报告、音频、视频等，并拥有庞大的行业研究报告库。

结构特点

• 通过低价策略和“合作联营”模式，华莱士在下沉市场占据主导地位。
• 产业链整合和规模化采购是其成本控制的关键。
• 面临食品安全、盈利模式和市场扩张的多重挑战。

图表摘要

• 图1：上海地区华莱士套餐产品价格
• 图2：华莱士与肯德基单品价格对比
• 图3：华莱士全国门店数量分布
• 图4：华莱士整体业绩结果
• 图5：华莱士整体业绩质量
• 图6：华莱士主营业务收入变化
• 图7：2019、2020年华莱士主营业务收入结构
• 图8：2019、2020年华莱士成本结构
• 图9：华莱士与麦当劳销售净利率对比
• 图10：华莱士与麦当劳资产周转率对比
• 图11：华莱士与麦当劳资产负债率对比

总结

华莱士凭借“平价汉堡”、“合作联营”和“产业链整合”三大策略，在下沉市场取得了显著成功。然而，其未来的发展仍需面对食品安全、盈利模式优化和向高线城市扩张等挑战。