20250828-东吴证券-指南针-300803.SZ-2025年半年报点评_市场活跃_拉升各项业务收入增长_4页_526kb

指南针2025半年报点评总结（证券研究报告）

公司核心业务
指南针公司（300803）上半年业绩显著增长。2025年上半年实现营业收入9.35亿元，同比增长72%，归母净利润达1.43亿元，同比增长391%。各项业务持续稳健发展，体现出强大市场适应能力与增长潜力。

主要业务板块分析
◼ 软件端（金融信息服务收入）：受益于资本市场活跃期，金融信息服务收入同比增长60%，达6.79亿元；广告宣传与客户拓展力度加大，销售费用同比上涨55%，带动市场渗透率和用户增长。

◼ 券商端（经纪及自营业务）：手续费净收入同比大幅增长134%，得益于麦高证券客户稳步扩张；同时自营业务投资收益增长迅速，为整体业务提供重要支撑。

◼ 精细化成本控制：虽然各项费用总体增加，但通过优化结构后，费用率有所下降。例如，销售费用率同比下滑5个百分点，研发费用率下降5个百分点，表明公司在拓展业务的同时注重效率。

◼ 资本动作频繁：2025年公司增资麦高证券2亿元，扩大其业务覆盖；同时启动29亿元定向增发计划，拟用于增强资本实力与改善企业结构，显示公司在版图升级上的战略布局。

盈利预测与评级
分析师对指南针公司的盈利预测给出了一定下调，预计2025至2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.78亿元、4.98亿元，当前PE估值分别为326倍、244倍和186倍。尽管下调预期，但仍维持“买入”评级，重视其长期成长空间。

风险提示
◼ 麦高证券、先锋基金等子公司业务发展不及预期；
◼ AI技术及其应用推进速度慢于预期。

本报告由东吴证券发布，强调市场有风险，投资需谨慎。