20250315-中邮证券-有色金属行业报告_美国CPI数据继续走弱_金价突破3000美金_盎司_12页_891kb

有色金属行业投资总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现优于市场，涨幅为 2.8%，位列长江一级行业涨幅排名第九。行业整体处于 强于大市 的评级状态，表明在当前市场环境下，有色金属板块具备一定的投资价值。

主要观点

贵金属表现

• 黄金：美国CPI数据持续走弱，金价突破 3000美元/盎司，市场预期滞胀时期黄金表现最佳。分析师认为，美国CPI中枢可能因关税影响而继续上升，长期利好黄金。
• 白银、铂金、钯金：COMEX白银上涨 4.41%，NYMEX铂金上涨 0.34%，钯金上涨 1.62%，贵金属板块整体表现强劲。

基本金属走势

• 铜：LME铜价上涨 1.99%，但分析师认为，铜价上涨更多由贸易定价和边际囤货推动，而非需求显著改善。TC转负背景下，中国冶炼厂减产可能性较低，但需关注特朗普政府的财政开支计划。
• 铝：沪铝稳步上行，供给端稳定增长，需求端有所回升，下游开工率提升，推动电解铝理论需求增加。预计两会后需求复苏可能带动行业β行情。
• 锌、铅：LME锌上涨 3.59%，铅上涨 2.60%，市场对需求端的改善有所期待。
• 锡：LME锡价上涨 8.77%，主要因刚果(金)东部局势恶化，Bisie锡矿山宣布停产，供应端受到冲击。此外，印尼提高税率也加剧了供给紧张，短期内锡价或维持偏强震荡。

新能源金属动态

• 钴：钴价本周上涨 26.24%，市场投机情绪浓厚，冶炼厂捂货惜售，叠加库存偏低，推动价格持续上行。预计在刚果金放松出口管制前，钴价仍将维持上行趋势。
• 碳酸锂：价格下跌 0.27%，反映市场对新能源需求的担忧。

关键信息

行业表现

• 本周有色金属行业涨幅为 2.8%，排名第九。
• 涨幅前五的股票包括：*志特新材、宝钛股份、ST利源、横店东磁、鹏欣资源。
• 跌幅前五的股票包括：大业股份、索通发展、宜安科技、东睦股份、正海磁材。

库存变化

• 铜：全球显性库存去库 22483吨。
• 铝：全球显性库存累库 3222吨。
• 锌、铅、锡、镍：分别累库 1974吨、4151吨、1229吨、3143吨。

投资建议

• 建议关注：中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份 等公司。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 需求不及预期：若下游需求未达预期，可能抑制价格上涨。
• 供应释放超预期：若供应端出现意外释放，可能对价格形成压力。
• 公司项目进度：部分公司项目进展可能影响业绩预期。

分析师信息

• 分析师：魏欣、李帅华
• SAC登记编号：S1340524070001、S1340522060001
• 邮箱：weixin@cnpsec.com、lishuaihua@cnpsec.com

研究助理

• 研究助理：杨丰源
• SAC登记编号：S1340124050015
• 邮箱：yangfengyuan@cnpsec.com

投资评级说明

• 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上。
• 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在 -10%与10%之间。
• 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在 -10%以下。

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公司简介

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• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、代理销售金融产品等。
• 分支机构：全国多个地区设有分支机构，包括北京、深圳、上海等地。

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