2018年报掘金系列七：“电新”TOP30，新能源车+智慧光伏+风电三足鼎立-20180516-安信证券-41页-1mb

新能源行业2018年报掘金总结

核心内容概述

2018年新能源产业在政策、市场、技术与环境等多重因素推动下持续增长，其中新能源车、智慧光伏和风电成为三大核心板块。新能源车产业链在政策支持和市场需求双重驱动下，呈现强劲增长态势，而光伏和风电产业则因技术进步和政策调整迎来发展机遇。

主要观点

• 政策引导：国家能源局及相关部门出台多项政策，推动新能源产业的发展，尤其是光伏和新能源车领域。2017-2020年，我国光伏新增装机容量预计年均达50GW以上，新能源车目标为2020年实现200万辆产销量，2025年占总销量20%以上。
• 市场与技术驱动：新能源车具备高效、节能、环保等优势，受到政策与市场需求的双重推动。随着技术进步和成本下降，光伏和风电产业迎来黄金发展期。
• 弃风弃光率下降：2018年一季度，弃风率下降8个百分点，弃光率下降5.4个百分点，新能源资源利用效率显著提升。
• 新三板“电新”TOP30：通过行业景气度、成长性、盈利性与流动性四大维度筛选出30家优质企业，涵盖新能源车产业链（19家）、光伏产业链（9家）和风电产业链（2家）。

关键信息

新能源车产业链

• 发展趋势：新能源车产业链呈现上游>中游>下游的结构，锂电池等比容量大、使用安全高效的企业将有较大发展前景。
• 主要企业：包括东南电器、嘉元科技、天力锂能、贝特瑞、杉杉能源、先控电气、联赢激光、纳科诺尔、长虹能源、天丰电源、斯盛能源、博玺电气、中天新能、盈博莱、东方碳素、德瑞锂电、新成新材、奉天电子、雷腾软件等。
• 行业表现：新能源车产业链中，部分企业如天力锂能、贝特瑞、杉杉能源等在细分领域表现突出，业绩增长显著。

智慧光伏产业链

• 发展背景：光伏产业受益于政策支持和技术突破，未来发展前景广阔。
• 主要企业：捷佳伟创、连城数控、山东京普、爱迪新能、阳光中科、新疆大全、磐石新能、扬德环境、固德威。
• 行业表现：光伏产业链中，捷佳伟创、连城数控等企业因技术成熟和成本下降，业绩表现突出，未来增长可期。

风电新能源产业链

• 政策转向：限制性政策转为支持产能消耗和市场化出售，有利于风电产业的发展。
• 主要企业：珠海港昇、江苏新能。
• 行业表现：珠海港昇作为风电行业的先行者，江苏新能则受益于国企背景，未来发展潜力较大。

行业分析

新能源车产业链

• 东南电器：专注于电子水泵和真空泵技术，国内市场占有率不断提升，产品远销海外。
• 嘉元科技：高端锂电铜箔行业领航者，业绩高速增长，已进入上市辅导期。
• 天力锂能：专注于三元正极材料，产能释放显著，产品性能不断提升。
• 贝特瑞：全球领先的锂离子电池正极材料供应商，同时具备负极材料生产能力，市场占有率全球领先。
• 杉杉能源：锂电池正极龙头企业，产能扩张和成本控制推动业绩高增。
• 先控电气：提供新能源汽车充电和储能解决方案，技术领先，市场拓展迅速。
• 联赢激光：动力电池激光焊接设备龙头，业绩增长强劲，技术合作不断深化。
• 纳科诺尔：专注于锂电池辊压设备，通过技术合作巩固行业地位，后市场服务逐步拓展。
• 长虹能源：碱性电池研发制造企业，技术优势明显，成本控制良好。

智慧光伏产业链

• 捷佳伟创：积极布局境外市场，二度闯关IPO，产品毛利率有效提升。
• 连城数控：新产品研发实现量产，产品毛利率显著提升，未来发展潜力大。
• 山东京普：技术研发和品牌效应推动市场份额扩大，业绩稳步增长。
• 爱迪新能：向高利润产品转化，彰显规模优势，业绩增长显著。
• 阳光中科：股票融资完成产能释放，业绩稳步增长。
• 新疆大全：从研发到营销，从降成本到增利润，盈利能力提升。
• 磐石新能：扩张业务规模，未来增长可期。
• 扬德环境：在低浓度瓦斯市场占有率领先，技术与管理双优。
• 固德威：持续升级技术和改进方案，实现中国智造。

风电新能源产业链

• 珠海港昇：中国风电行业的先行者和领头羊，具备较强的市场竞争力。
• 江苏新能：IPO顺利过会，背靠国企资源，发展前景广阔。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 政策落地不及预期，可能影响行业发展。

未来展望

• 新能源车、智慧光伏和风电产业将在政策、市场与技术的推动下持续增长。
• 三板企业中，新能源车产业链表现尤为突出，部分企业具备较强的技术和市场优势，未来有望实现更大的发展。