20231015-国泰期货-黄金_巴以矛盾加剧_避险推升金价_白银_跟随金价企稳反弹_14页_3mb

黄金与白银市场分析总结

核心内容概述

2023年10月15日的报告分析了黄金与白银的市场走势及影响因素，指出贵金属市场在国庆假期期间波动显著，节后有所企稳反弹。报告认为，黄金与白银价格受到多种因素影响，包括美国经济数据、利率变化、通胀预期、地缘政治风险以及市场情绪等。

主要观点

1. 市场走势

• 黄金：国庆假期期间，COMEX黄金累计下跌1.84%，最大跌幅超过3%；节后反弹，伦敦金上涨4.92%，Comex黄金上涨5.35%，黄金T+D上涨0.64%。
• 白银：假期期间，COMEX白银累计下跌4.69%，最大跌幅超过9%；节后反弹，伦敦银上涨4.57%，Comex白银上涨5.19%，白银T+D下跌1.98%。
• 金银比：金银比从81.4上升至86.8，后又回升至87.5，显示白银涨幅较大。

2. 市场驱动因素

• 利率因素：10年期美债收益率从高位回落，对贵金属下行压力减小。5年期TIPS从2.58%回落至2.39%，表明市场对通胀预期有所降温。
• 经济数据：9月非农新增就业人数达33.4万人，超出市场预期，强化了美国经济软着陆的预期，但对黄金的压制力减弱。
• 地缘政治风险：巴以冲突加剧，VIX指数上升，推升避险情绪，对黄金形成支撑。
• 市场预期：市场预期美联储全年不再加息，对贵金属的配置吸引力增强。

3. 市场情绪与资金流向

• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少3.48吨，SLV白银ETF持仓减少59.95吨，显示市场对贵金属的实物需求有所减弱。
• 期货持仓：COMEX黄金和白银的非商业净多持仓小幅减少，空头持仓增加，反映市场情绪偏空。
• 库存变动：COMEX白银库存减少649,180金衡盎司，黄金库存减少433,511金衡盎司；国内白银期货库存减少115,800千克，黄金库存减少54千克。

关键信息

1. 价格与价差

• 黄金：伦敦金上涨4.92%，Comex黄金上涨5.35%，黄金T+D上涨0.64%。
• 白银：伦敦银上涨4.57%，Comex白银上涨5.19%，白银T+D下跌3.85%。
• 期现价差：
  • 黄金现货对期货主力价差为-1.57元/克，较前周五扩大。
  • 白银现货对期货主力价差为-14元/千克，较前周五扩大。
• 月间价差：
  • 沪金12月对6月价差为2.54元/克，走阔。
  • 沪银12月对6月价差为39元/千克，走阔。
• 内外价差：
  • 黄金T+D对伦敦金价差为-0.43元/克。
  • 白银T+D对伦敦银价差为-324元/千克。

2. 外汇市场

• 美元指数：本周收盘为106.68，周涨幅0.54%。
• 美元兑人民币：CNY即期为7.29，CNH即期为7.31，均小幅上涨。
• 欧元兑美元：下跌0.73%，日元兑美元上涨0.18%。
• 美德利差：收窄，美日利差也有所收窄。

3. 经济数据与通胀

• 非农就业：9月新增就业33.4万人，小幅超出市场预期，显示经济韧性。
• 失业率：3.8%，劳动参与率62.7%。
• PCE数据：核心PCE同比小幅下降，PCE环比亦下降。
• 零售销售：同比和环比均上升，显示经济活动增强。
• CPI数据：9月CPI同比小幅上升，核心CPI同比小幅下降。
• 储蓄率：9月储蓄率走高，核心物价走低，显示消费意愿增强。

4. 市场预期与流动性

• FRA-OIS利差：显示离岸美元流动性预期继续收缩。
• Libor-01S利差：显示离岸美元流动性供给边际趋紧。
• TGA账户余额：持续下降，显示美国政府财政压力加大。

后市展望

• 黄金：市场预期美联储全年不再加息，黄金具备配置价值，有望迎来阶段性上涨。
• 白银：虽然节后反弹，但实物买兴有所回落，短期或维持震荡走势。
• 避险情绪：巴以冲突推升避险情绪，为贵金属提供支撑。
• 利率高企：尽管利率高企，但市场对“higher for longer”和软着陆的预期已部分计价，短期内对金价施压有限。

总结

贵金属市场在节前经历剧烈波动，节后有所企稳。黄金受益于避险情绪及市场对美联储降息预期的增强，有望迎来阶段性反弹；白银则在价格企稳后反弹，但实物买兴有所回落。市场情绪和资金流向显示，尽管利率高企，但黄金仍具备一定的配置吸引力，白银则需关注供需变化。