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美、加、墨达成新的贸易协议

核心内容

美国、加拿大和墨西哥已达成一项新的贸易协议，取代了已有24年历史的北美自由贸易协定（Nafta），并计划于11月底正式签署。新协议被称为美国-墨西哥-加拿大协议（USMCA），旨在改善三国之间的贸易关系，特别是在乳制品市场准入、知识产权保护和汽车生产原产地规则等方面。

主要观点

• 协议内容：新协议保留了特朗普政府对进口汽车加征25%关税的权力，但对从加拿大和墨西哥进口的乘用车、皮卡和汽车零件提供关税豁免。若特朗普依据“232章”条款加征汽车关税，墨西哥和加拿大将获得每年260万辆乘用车的免税配额，且皮卡将完全免税。
• 汽车零件配额：墨西哥和加拿大将分别获得1,080亿美元和324亿美元的汽车零件免税配额，远高于两国现有产量，为出口提供增长空间。
• 立法批准：协议仍需三国立法机构批准，美国国会可能不会在2019年前表决，且若民主党在中期选举中控制众议院，批准将面临一定阻力。
• 政治与经济影响：新协议是特朗普的重要竞选承诺，旨在减少贸易逆差并重振制造业就业。然而，商界领袖担忧此举可能破坏供应链。

关键信息

• 贸易协定背景：Nafta自1994年生效，取消了大多数商品的关税，影响超过1万亿美元的贸易。
• 特朗普立场：特朗普曾称Nafta是“灾难”，并多次威胁退出该协议。
• 协议影响：新协议可能改善美国农民对加拿大乳制品市场的准入，同时加强知识产权保护。
• 时间表：协议文本需在9月底前公布，三国领导人计划于11月底签署。

大中华地区主要指数表现

指数数据

市场评述

• 港股表现：恒生指数在2日下跌逾2%后，昨日反复，最终收于27,091点，跌幅0.13%；恒生国企指数微升0.29%。
• 表现亮点：太古A（00019.HK）反弹4.9%，为表现最佳蓝筹股；中国燃气（00384.HK）升4.2%，为表现最佳国指成分股。
• 表现最差：友邦（01299.HK）跌2.6%，拖累恒指。
• 其他表现：内险股整体表现稳健，内需股及医药股则受压，部分个股跌幅超过3%。

山东黄金（1787.HK）财务与市场分析

财务数据（2016-2018）

业务与经营情况

• 产量与销量：山东黄金集团2017年国内金产量为13.4吨，阿根廷贝拉德罗金矿产量为7.27吨，集团整体金产量为1,153.7千盎司。
• 毛利情况：集团毛利2017年为3,642.6百万，2018年预计为996百万，主要来自国内金矿。
• 贝拉德罗金矿：新收购的贝拉德罗金矿毛利为122百万，毛利率25.8%，但因折旧摊销重估，毛利同比大幅下降。
• 盈利预期：2018年全年收入预计达527亿，股东盈利预计达1,196百万，P/E预计为23.3倍；2019年盈利预计增至13亿，P/E预计降至21倍。

估值因素

• 市场预期：现价14.7港元暗示2018年预期市盈率23.3倍，市账率1.3倍，盈利前景审慎。
• 风险因素：美元汇价回升、油价下跌、金价回落可能对估值构成压力。
• 评级：财通国际给予“持有”评级，认为估值合理。

市场评述与投资建议

股票表现

• 华晨汽车（01114.HK）：花旗将其评级为“买入”，目标价28.9元，预期华晨宝马第三季盈利达37.3亿元，按年升41%。
• 中石油（00857.HK）：花旗将其评级为“买入”，目标价8.1元，预期冬季气价上升将抵消进口亏损。
• 腾讯（00700.HK）：瑞银维持“买入”评级，目标价450元，认为重组有助于腾讯在互联网下半场的定位。

估值因素总结

• 华晨汽车：受OEM和经销商双赢计划推动，盈利预期上升。
• 中石油：冬季气价上涨将改善其业绩，目标价上调。
• 腾讯：重组提升平台整合能力，改善广告与内容分发效率。

总结

核心内容

• 贸易协议：美、加、墨达成新协议，取代Nafta，保留特朗普对汽车加征关税的权力，同时提供关税豁免。
• 市场影响：协议需经立法机构批准，美国国会可能在2019年之后表决，民主党控制众议院可能影响批准进度。
• 山东黄金：财务表现稳健，收入和盈利增长，但贝拉德罗金矿毛利下降，依赖美元金价和进口成本变化。

主要观点

• 贸易协议：对美国农民和制造业有利，但对商界供应链构成潜在影响。
• 市场表现：港股整体下跌，但部分个股如太古A和中国燃气表现较好。
• 山东黄金：国内金矿主导盈利，海外收购带来增长，但需关注美元金价和油价波动。

关键信息

• 财务预测：2018年收入预计达527亿，盈利1,196百万，P/E为23.3倍。
• 投资建议：财通国际给予“持有”评级，认为估值合理，但需关注美元升值和油价下跌风险。
• 市场分析：花旗和瑞银分别对华晨汽车、中石油和腾讯给予积极评级，认为其盈利和估值有望改善。