20240311-招商银行-中国物价2024年2月数据点评_春节效应支撑居民物价_3页_503kb

宏观点评：2024年2月中国物价数据总结

一、通胀数据回顾

• CPI（居民消费价格指数）：

  • 同比上涨 0.7%，超过市场预期的 0.4%；
  • 环比上涨 1.0%，符合春节月份特征；
  • 春节效应显著带动猪肉、旅游等价格上涨。猪肉价格环比上升 72%，但生猪产能仍高于正常保有量，猪周期尚未实质性反转。旅游价格环比上涨 131%，同比涨幅达 231%。

• PPI（生产者物价指数）：

  • 同比下降 2.7%，环比下降 0.2%；
  • 连续 17个月负增长，表明制造业产能过剩问题仍存。

二、通胀驱动因素分析

• CPI：

  • 春节消费带动猪肉和旅游价格上涨，但核心通胀仍温和。
  • 房租、家庭服务价格表现疲软，衣着、汽车、电子产品价格整体低迷。

• PPI：

  • 房地产和制造业投资仍未稳定，上游供给端价格逐步企稳，但中下游需求不振，制造业承压。
  • 上游产能利用率提升，油价推动能源价格上涨。

三、后续通胀前景

• CPI： 猪价可能步入实质性探底回升阶段，助推CPI修复至年中 1.0%以上。
• PPI： 预计上游价格逐步向下游传导，年内PPI或转正。

作者：谭卓、王天程