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市场研报总结：沪铜期货周报（2021年7月9日）

一、核心内容

1. 周度数据概览

观察角度	名称	上一周	本周	涨跌
期货 CU2108	收盘（元/吨）	68260	68920	+660
期货 CU2108	持仓（手）	121278	115392	-5886
期货 CU2108	前20名净持仓	-131	-2834	-2703
现货	上海1#电解铜平均价	68025	68720	+695
现货	基差（元/吨）	-235	-200	+35

注： 前20名净持仓中，+代表净多，-代表净空。

2. 周度观点策略总结

• 市场情绪：美国非农数据超预期，但失业率不及预期，引发避险情绪升温；美联储尚未明确缩减QE时间表，美元指数涨势放缓。
• 政策支持：中国国务院常务会议提出适时运用降准等货币政策工具，为市场提供流动性支持。
• 供需分析：
  • 上游铜矿库存继续增长，TC加工费稳步回升，显示铜矿供应紧张局面有所缓解。
  • 中国近期抛储，但数量有限，后续批次仍需关注。
  • 炼厂检修增多，产量受限；进口窗口关闭，铜产量及进口下降，库存维持下降趋势。
• 价格走势：铜价低位企稳，预计下周重心上移。
• 技术分析：沪铜2108合约缩量减仓，关注68000元/吨支撑位。操作建议在68000-71000元/吨区间操作，止损各800元/吨。

二、多空因素分析

利多因素

• 美国6月非农新增就业人数增长85.0万人，远超预期，但失业率5.9%，略高于预期。
• 国务院常务会议提出适时降准，加强对实体经济支持。
• 中国铜矿加工费TC持续上调，显示铜矿供应紧张局面有所改善。
• 现货库存下降，支撑铜价低位企稳。

利空因素

• 美联储预计将继续推进缩减QE，市场对政策收紧的预期升温。
• 全球新冠病例反弹，美国新增超3万例，Delta毒株传播迅速，影响市场情绪。
• 国家储备铜、铝、锌的抛储价格优惠但数量有限，后续批次不确定性较高。
• 炼厂检修增多，产量受限；进口窗口关闭，铜供应减少。

三、市场数据详情

图1：铜期现价格走势

• 截至2021年7月9日，长江有色市场1#电解铜平均价为68920元/吨，电解铜期货价格为68700元/吨。

图2：中国铜冶炼加工费

• 截至2021年7月2日，TC为44.5美元/干吨，较上周上调2.1美元/干吨。

图3：精炼铜进口利润

• 截至2021年7月8日，进口利润为675元/吨，精废价差为2446元/吨。

图4：精废价差

• 精废价差走势显示市场对精炼铜的需求仍较强。

图5：SHF阴极铜库存

• 截至2021年7月2日，上海期货交易所阴极铜库存为142520吨。

图6：SHF阴极铜库存季节性分析

• 库存季节性分析显示当前库存处于较低水平，可能对价格形成支撑。

图7：LME铜库存及注销仓单

• 截至2021年7月8日，LME铜库存为214575吨，注销仓单为20400吨；COMEX铜库存为47287吨。

图8：COMEX铜库存走势

• COMEX铜库存走势显示库存维持在较低水平。

图9：沪铜和沪铝主力合约价格比率

• 当前铜铝比价为3.6514，铜锌比价为3.0823。

四、关键信息

• 铜价走势：铜价低位企稳，预计下周重心上移。
• 库存情况：中国铜库存下降，LME铜库存维持在较高水平。
• TC加工费：TC持续上调，显示铜矿供应紧张有所缓解。
• 政策影响：中国降准预期为市场提供流动性支持。
• 市场情绪：避险情绪升温，但美联储尚未明确缩减QE时间表。

五、总结

本周沪铜期货价格小幅上涨，现货价格也有所回升，基差收窄。市场多空因素交织，一方面美国非农数据超预期和疫情反弹引发避险情绪，另一方面中国政策支持和铜矿加工费回升对铜价形成支撑。库存维持下降趋势，显示供应紧张，有利于铜价企稳。技术上关注68000元/吨支撑位，操作建议在68000-71000元/吨区间进行，止损各800元/吨。未来需继续关注美联储政策动向及中国后续抛储情况。