20210615-安信国际证券-特步国际-01368.HK-与高瓴建立战略性合作_获优质资本加持_2页_295kb

特步国际与高瓴战略合作总结

核心内容

特步国际（1368.HK）于2021年6月15日发布公告，宣布与高瓴资本建立战略性合作伙伴关系。高瓴资本认购了特步国际5亿港元可转债，并同时认购其附属公司特步环球投资6500万美元可转债，合计投资约10亿港元。此举不仅为公司提供了资金支持，更带来了渠道资源与行业经验的助力。

主要观点

• 战略合作背景：在新疆棉花事件和双奥运背景下，国产运动品牌受到市场青睐。特步作为行业领先者，获得高瓴的资本支持，有助于提升品牌竞争力和盈利能力。
• 资金与股权结构：高瓴认购的可转债按初步换股价每股10.244港元转换，相当于特步环球投资发行后股本的25%，以及扩大后股本的20%。
• 资金用途：所得净额将用于现有债务再融资、营运资金及其他一般企业用途。
• 品牌发展战略：公司不再追求店铺数量的扩张，而是以提升单店效益为目标。主品牌将聚焦大店运营，新品牌如帕拉丁、索康尼及盖世威将通过直营模式逐步扩张。
• 行业前景乐观：尽管存在高危体育赛事活动受限的情况，但国家持续倡导全民运动，推动跑步市场发展，体育行业整体增长前景乐观。
• 风险提示：需关注宏观经济下行、库存积压、新品牌培育不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。

关键信息

投资概况

• 投资评级：未有
• 目标价格：未有
• 现价（2021-6-11）：8.88港元
• 总市值：23,283.05百万港元
• 流通市值：23,283.05百万港元
• 总股本：2,621.97百万股
• 流通股本：2,621.97百万股
• 12个月低/高：3.3/10.5港元
• 平均成交额：179.53百万港元

股东结构

公司评级体系

未来展望

特步国际正逐步调整其扩张策略，更加注重质量和效率。高瓴的加入将为公司带来新的增长动力，特别是在新品牌运营和渠道拓展方面。同时，公司也意识到体育赛事安全的重要性，未来将更注重合规与风险控制。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响消费者购买力。
• 库存风险：若库存管理不当，可能影响现金流。
• 品牌培育风险：新品牌扩张若未达预期，可能影响整体业绩。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

公司动态分析

• 高瓴资本作为战略投资者，不仅提供资金支持，还带来丰富的行业经验和渠道资源。
• 公司将利用高瓴资源，提升盖世威和帕拉丁的品牌影响力和市场表现。
• 帕拉丁和索康尼计划在2021年各开30-50家店，2022年各开100-200家店，盖世威也将从2022年开始开店。

联系方式

• 分析师：杨怡然
• 电话：+852-2213 1401
• 邮箱：laurayang@eif.com.hk
• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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