20220227-渤海证券-利率债周报_缴税缴准央行净投放_密切关注两会信息_6页_323kb

报告摘要

本报告为渤海证券研究所分析师马丽娜发布的利率债周报，内容涵盖资金面、债市走势、一级与二级市场情况、实体经济与通货膨胀数据、全球国债表现、汇率与大宗商品走势，以及对本周债市的展望与风险提示。

资金面观测
- 央行全口径净投放资金7600亿元，其中7天逆回购操作净投放7600亿元。
- 上周短期资金利率均上行，资金面边际收敛。
- 具体指标：DR007报收2.34%，上行25.19bp；R001报收2.26%，上行10.26bp；R007报收2.53%，上行38.46bp。
债市行情回顾
- 1年期国债收益率上行4.61bp至2.02%；
- 3年期国债收益率下行1.38bp至2.30%；
- 5年期国债收益率上行1.88bp至2.53%；
- 10年期国债收益率下行2.25bp至2.77%；
- 美国10年期国债收益率上行5.00bp至1.97%，周内最高触及1.99%。
债市走势逻辑
- 上周一，10年期国债收益率因房地产政策边际放松而跳升，主要受南宁二套房首付比例降至30%、广州四大行下调房贷利率影响。
- 周二及周五，收益率小幅下行，主因俄乌矛盾升级引发避险情绪，以及倪虹副部长强调房地产调控政策的连续性和稳定性，纠偏市场对房地产松绑的预期。
本周债市观点
- 市场对国内房地产政策反应敏感，因政策放松可能加速宽信用，进而制约宽松货币政策。
- 倪虹副部长的表态有效缓解了市场预期，短期内对债市形成支撑。
- 本周需密切关注两会信息，以判断政策走向及对市场的影响。

收益率变动：
- 各期限国债及国开债多数上行，其中1Y国债上行4.61BP，10Y国债下行2.25BP；
- 国开债1Y上行10.95BP至2.13%，10Y上行3.02BP至3.04%。
现券成交：
- 利率债现券成交量周环比上升至36650亿元；
- 同业存单现券成交量周环比下降至9841亿元；
- 国债期货方面，10Y及5Y价格小幅下行，成交量小幅下降。

商品房成交面积：周环比上升至约260.12万平方米；
土地成交面积：周环比上升至约885.05万平方米（数据延迟一周）；
发电煤耗：恢复至往年同期水平；
高炉开工率：略有下降，为45.99%。
通货膨胀：
- 农产品价格以下行为主，猪肉均价18.64元/公斤，鸡蛋均价8.75元/公斤；
- 工业原材料价格多数上行，钢材和水泥价格小幅下行，原油期货价格小幅上行。

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