20250302-华泰期货-原油月报_特朗普交易将对油市带来更多波动_11页_883kb

特朗普政策对能源市场扰动显著，油价预计维持高波动。其主要影响路径包括：转向对俄友好政策（预期制裁取消将推升俄油供应），重启对伊制裁加剧供应收紧，取消拜登气候政策推高美国炼厂成本，并对加墨欧征关税搅动贸易流向。

俄乌冲突三年后，俄罗斯原油基本面未受欧佩克限产核心是管道制裁（如北线管道停运）及西方禁止成品油出口所致。产量下滑存在恢复潜力50万-100万桶/日，但依赖外交动向（如美国制裁取消、河西欧增仓）、炼厂加工量恢复及限产松绑。短期俄油贴水修复利空迪拜月差，中长线供应或压价。

美国拟3月4日起实施对加墨关税（加征10%和25%），推迟原计划2月1日生效的关税，叠加石油出口限制或致加拿大原油（WCS）贴水飙升，扰乱贸易流并推高通胀。涉及美炼厂加工成本、成品油价传导及北美原油出口流向变动。

库尔德石油出口恢复面临土耳其过境费支付争议，或增40万桶/日供应，对短期市场有冲击，但恢复节奏仍存不确定性。

市场不确定增加，欧佩克4月是否增产存争议，内部未能达成一致，沙特倾向于限产保价，其余产油国支持增产以呼应美抑制通胀目标。预计最终执行温和增产，但土耳其、伊拉克或进行部分减产补偿。

■策略建议：短期汽油、柴油价差有利多单，中期空配置。风险：制裁导致供应收紧、地缘冲突或宏观黑天鹅事件。