20240523-国泰期货-合成橡胶_宏观情绪释放_高位运行_3页_568kb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年5月23日，合成橡胶市场呈现高位运行态势，基本面估值区间有所上移，整体市场情绪偏强。主要关注点包括期货市场走势、现货价格变动、成本与利润情况，以及丁二烯作为关键成本端因素对合成橡胶价格的影响。

基本面跟踪

期货市场数据

• 顺丁橡胶主力(07合约)：
  • 日盘收盘价：13,670元/吨（+5元）
  • 成交量：34,049手（-14,303手）
  • 持仓量：37,785手（-6手）
  • 成交额：232,625万元（-100,419万元）

价差数据

• 基差：山东顺丁-期货主力为-220元/吨（-5元）
• 月差：BR01-BR02为-12,595元/吨（0元）

现货市场数据

• 顺丁价格：

  • 华北顺丁（民营）：13,150元/吨（-100元）
  • 华东顺丁（民营）：13,200元/吨（-100元）
  • 华南顺丁（民营）：13,300元/吨（-100元）
  • 山东顺丁市场价（交割品）：13,450元/吨（0元）

• 丁苯价格：

  • 齐鲁丁苯（型号1502）：13,550元/吨（+50元）
  • 齐鲁丁苯（型号1712）：12,650元/吨（-50元）

• 丁二烯价格：

  • 江苏主流价：11,500元/吨（0元）
  • 山东主流价：11,450元/吨（-50元）

基本面指标

• 顺丁开工率：58.1363%（-1.18%）
• 顺丁成本：14,654元/吨（0元）
• 顺丁利润：-1,354元/吨（0元）

趋势强度分析

• 合成橡胶趋势强度：0（中性）
• 趋势强弱分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，0表示市场处于中性状态。

市场观点及建议

上方估值极限

• 当前基本面估值区间为13,200元/吨—13,700元/吨。
• 主力BR2407合约升水山东市场价200-300元/吨，形成套利空间。
• 套保头寸的增加将对盘面上方空间形成压力。

下方支撑区间

• 丁二烯成本支撑下，顺丁橡胶实际现金流成本在13,200-13,300元/吨附近。
• 理论完全成本估算为14,128元/吨（基于丁二烯价格11,400元/吨计算）。

成本端分析

• 短期：丁二烯价格维持高位，预计在11,400元/吨附近运行。
• 中期：受远洋船货供应增加影响，丁二烯价格存在回调预期。
• 国内供应端：5月开工率因部分装置检修而小幅下滑，6月上旬预计恢复，开工率将上升。
• 需求端：顺丁及丁苯因丁二烯高价导致生产接近亏损，开工率下降；ABS和SBS开工率也处于低位，整体需求偏弱。

顺丁橡胶市场展望

短期

• 行业显性库存去化，成本支撑逐渐清晰。
• 估值偏低，现货价格回归基本面估值，下方有明显支撑。
• 6月30日仓单集中注销，短期对07合约形成支撑。

中期

• 随着丁二烯价格回落，顺丁橡胶供应弹性较大，开工率有望回升。
• 浙江传化新开、荣盛复产等事件将推动行业开工率上升。
• 仓单回流现货市场，中期价格预计承压运行。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并承担相应风险。

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