20180918-光大证券-公用事业与环保_简析社保缴费政策变化对公司净利润的影响-社保影响哪家小_公用风景独好_10页_1mb

社保缴费政策对公司净利润影响分析总结

核心内容

2018年7月20日，国务院发布《国税地税征管体制改革方案》，自2019年1月1日起，将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收。该政策变化对公司净利润产生一定影响，但不同行业受影响程度存在显著差异。

主要观点

1. 公用事业行业影响较小

• 公用事业公司中，40家上市公司中有9家无需补缴社保费用，表明其已严格遵守现行社保缴费规定。
• 剔除数据异常的2家公司后，剩余29家公司2017年需补缴社保费用总额为9.77亿元，仅占其归母净利润的1.77%。
• 行业整体受影响程度较低，主要原因是公用事业公司以央企和地方国企为主，规范化程度较高。
• 在敏感性分析中，工资标准差对“公用”公司补缴社保/净利润的影响仅为0.3%，社保缴费基数的影响为0.8%。

2. 环保行业影响相对明显

• 环保行业40家上市公司中，剔除2家数据异常公司后，剩余38家公司2017年需补缴社保费用总额为11.53亿元，占其归母净利润的5.63%。
• 补缴比例在0.83%至18.07%之间，与公司市值成反比，规模较大的公司受影响较小，小型民营企业受影响较大。
• 行业整体以民营企业为主，仅16家为国有企业，导致社保缴纳情况整体不理想。

3. 员工薪酬分布对补缴影响有限

• 假设员工工资呈正态分布，以人均工资为基数进行测算，发现薪酬分布对社保补缴比例影响有限。
• 在工资标准差为2000元/月的情况下，“公用”公司补缴比例为0.41%，“环保”公司为7.43%。
• 标准差和社保缴费基数对结果的影响均较为有限，主要取决于公司本身的社保缴纳合规情况。

关键信息

• 行业差异：公用事业行业整体影响较小，环保行业影响相对较大。
• 公司性质：公用事业公司以央企为主，规范化程度高；环保行业以民营企业为主，合规性较低。
• 测算方法：基于公司年报和应付职工薪酬数据，假设员工工资呈正态分布，采用注册省份的社保费率进行计算。
• 敏感性分析：工资标准差和社保缴费基数的变化对补缴比例影响有限，尤其在“公用”公司中更为显著。
• 风险提示：政策细则发布及执行存在不确定性，可能导致测算结果偏差。

行业与公司评级

• 行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）。

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图表说明

• 表1：公用事业公司社保测算情况（隐去具体公司名称）。
• 表2：“公用”与“环保”公司社保缴纳基本情况。
• 表3：“公用”公司补缴情况（标准差与社保缴费基数影响）。
• 表4：“环保”公司补缴情况（标准差与社保缴费基数影响）。
• 图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7：分别展示行业影响、标准差与社保缴费基数对补缴比例的影响。

结论

• 在当前假设条件下，社保政策变化对公用事业行业影响较小，对环保行业影响相对较大。
• 员工薪酬分布对社保补缴比例影响有限，更多取决于公司自身的社保合规情况。
• 本报告分析基于假设，实际影响可能因政策执行和数据披露情况而有所不同。