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伊朗局势反复，关注特朗普访华

核心内容概述

当前伊朗局势持续反复，地缘政治风险上升，对全球能源市场造成显著影响。美国中央司令部计划于5月4日启动“自由行动”，以恢复霍尔木兹海峡的商业船只通行自由，这可能进一步加剧油价波动，对全球经济和金融市场带来压力。同时，特朗普访华事件成为市场关注的焦点，可能对中美关系及全球经济预期产生影响。

主要观点

宏观层面

• 地缘政治风险：伊朗局势的不确定性对中东能源供应构成威胁，可能导致油价持续高位，进而影响全球通胀与经济增长。
• 国内政策支持：4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策，增强货币政策的前瞻性、灵活性和针对性，保持流动性充裕。
• “反内卷”政策：国内再次提及“反内卷”策略，旨在推动经济结构优化，减少资源浪费。

中观层面

• 库存周期波动：一季度中国GDP中，国内投资贡献明显回升，但出口受季节性影响回落，导致中国1-3月产成品库存增速从6.2%降至5.2%。
• 制造业景气度回升：4月国内制造业PMI为51.5，环比下降0.1，但新订单和生产量仍保持一定增长，显示经济复苏态势。
• 行业表现：原材料、中间品和设备行业景气度回升，设备行业表现尤为突出。

微观层面

• 商品市场波动：短期伊朗局势及油价主导商品市场波动，有色板块、贵金属与油价呈反相关，需重点关注。
• 能源板块变化：阿联酋宣布5月1日退出OPEC和OPEC+，逐步提高石油产量，可能导致油价进一步波动。
• 农产品与黑色板块：若油价上涨，油化工产品如纯苯、EB、PVC等可能受益；反之，股指、有色和贵金属具备配置价值。农产品则需关注厄尔尼诺气候带来的减产风险。黑色板块则关注国内政策预期和低估值修复机会。

关键信息

• 美国支持行动：美国中央司令部计划于5月4日开始支持“自由行动”，以恢复霍尔木兹海峡的航行自由。
• 油价影响：油价持续高位可能加剧经济下行和加息风险，对能源板块和相关产业链形成压力。
• 中国库存周期：一季度中国产成品库存增速下降，库存周期的强度和时长仍存在不确定性。
• 制造业PMI：4月制造业PMI为51.5，环比下降0.1，但新订单和生产量仍保持增长。
• 出口与进口：中国1-3月出口金额同比增速下降，进口金额同比增速则有所波动，显示贸易环境复杂。
• 货币政策：国内货币政策强调前瞻性、灵活性和针对性，以应对经济波动和市场不确定性。

策略建议

• 商品和股指期货：建议在贵金属和部分农产品上逢低多配，以应对可能的市场波动。
• 配置价值：若油价上涨，油化工产品具备配置价值；若局势缓和，股指、有色和贵金属可能更具吸引力。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势可能对能源供应和全球市场造成冲击。
• 全球经济下行风险：若全球经济超预期下行，将对风险资产构成压力。
• 美联储政策风险：若美联储超预期收紧货币政策，可能加剧市场波动。
• 流动性风险：海外流动性冲击可能对金融市场带来下行压力。

图表概览

• 图1：美国经济热力图：显示美国经济各指标的贡献率和变化趋势。
• 图2：欧洲经济热力图：反映欧洲经济的多维数据，包括投资、消费、通胀和贸易等。
• 图3：中国经济热力图：涵盖中国GDP、净出口、投资和消费等关键指标。
• 图4：中国库存周期：展示中国库存变化趋势。
• 图5：美国库存：反映美国库存周期波动。
• 图6：花旗经济意外指数：衡量经济数据与预期的偏差。
• 图7 & 图8：30大中城市商品房成交面积：显示房地产市场活跃度。
• 图9：五大上市钢材消费量：反映钢铁行业需求变化。
• 图10 & 图11：中美国债利差：展示中美利差变化趋势。
• 图12：美元指数走势：反映美元汇率波动。
• 图13：利率走廊：显示央行利率政策的变化。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人信息

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

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