> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊朗局势反复，关注特朗普访华 ## 核心内容概述 当前伊朗局势持续反复，地缘政治风险上升，对全球能源市场造成显著影响。美国中央司令部计划于5月4日启动“自由行动”，以恢复霍尔木兹海峡的商业船只通行自由，这可能进一步加剧油价波动，对全球经济和金融市场带来压力。同时，特朗普访华事件成为市场关注的焦点，可能对中美关系及全球经济预期产生影响。 ## 主要观点 ### 宏观层面 - **地缘政治风险**：伊朗局势的不确定性对中东能源供应构成威胁，可能导致油价持续高位，进而影响全球通胀与经济增长。 - **国内政策支持**：4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策，增强货币政策的前瞻性、灵活性和针对性，保持流动性充裕。 - **“反内卷”政策**：国内再次提及“反内卷”策略，旨在推动经济结构优化，减少资源浪费。 ### 中观层面 - **库存周期波动**：一季度中国GDP中，国内投资贡献明显回升，但出口受季节性影响回落，导致中国1-3月产成品库存增速从6.2%降至5.2%。 - **制造业景气度回升**：4月国内制造业PMI为51.5，环比下降0.1，但新订单和生产量仍保持一定增长，显示经济复苏态势。 - **行业表现**：原材料、中间品和设备行业景气度回升，设备行业表现尤为突出。 ### 微观层面 - **商品市场波动**：短期伊朗局势及油价主导商品市场波动，有色板块、贵金属与油价呈反相关，需重点关注。 - **能源板块变化**：阿联酋宣布5月1日退出OPEC和OPEC+，逐步提高石油产量，可能导致油价进一步波动。 - **农产品与黑色板块**：若油价上涨，油化工产品如纯苯、EB、PVC等可能受益；反之，股指、有色和贵金属具备配置价值。农产品则需关注厄尔尼诺气候带来的减产风险。黑色板块则关注国内政策预期和低估值修复机会。 ## 关键信息 - **美国支持行动**：美国中央司令部计划于5月4日开始支持“自由行动”，以恢复霍尔木兹海峡的航行自由。 - **油价影响**：油价持续高位可能加剧经济下行和加息风险，对能源板块和相关产业链形成压力。 - **中国库存周期**：一季度中国产成品库存增速下降，库存周期的强度和时长仍存在不确定性。 - **制造业PMI**：4月制造业PMI为51.5，环比下降0.1，但新订单和生产量仍保持增长。 - **出口与进口**：中国1-3月出口金额同比增速下降，进口金额同比增速则有所波动，显示贸易环境复杂。 - **货币政策**：国内货币政策强调前瞻性、灵活性和针对性，以应对经济波动和市场不确定性。 ## 策略建议 - **商品和股指期货**：建议在贵金属和部分农产品上逢低多配，以应对可能的市场波动。 - **配置价值**：若油价上涨，油化工产品具备配置价值；若局势缓和，股指、有色和贵金属可能更具吸引力。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势可能对能源供应和全球市场造成冲击。 - **全球经济下行风险**：若全球经济超预期下行，将对风险资产构成压力。 - **美联储政策风险**：若美联储超预期收紧货币政策，可能加剧市场波动。 - **流动性风险**：海外流动性冲击可能对金融市场带来下行压力。 ## 图表概览 - **图1：美国经济热力图**：显示美国经济各指标的贡献率和变化趋势。 - **图2：欧洲经济热力图**：反映欧洲经济的多维数据，包括投资、消费、通胀和贸易等。 - **图3：中国经济热力图**：涵盖中国GDP、净出口、投资和消费等关键指标。 - **图4：中国库存周期**：展示中国库存变化趋势。 - **图5：美国库存**：反映美国库存周期波动。 - **图6：花旗经济意外指数**：衡量经济数据与预期的偏差。 - **图7 & 图8：30大中城市商品房成交面积**：显示房地产市场活跃度。 - **图9：五大上市钢材消费量**：反映钢铁行业需求变化。 - **图10 & 图11：中美国债利差**：展示中美利差变化趋势。 - **图12：美元指数走势**：反映美元汇率波动。 - **图13：利率走廊**：显示央行利率政策的变化。 ## 本期分析研究员 - **蔡劭立**：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617 - **高聪**：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185 ## 联系人信息 - **朱思谋**：从业资格号F03142856 - **朱风芹**：从业资格号F03147242 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能随时间变化而调整，投资者需关注最新信息。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com