20220727-英大证券-英大宏观评论（2022年第26期_总第1109期）_6月进出口数据点评-7月出口金额还将维持较高增速_下半年农产品进口增速大概率处于较低水平_10页_511kb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2022年6月中国进出口数据，并对7月出口与进口走势进行了展望。报告指出，6月出口金额同比增速超预期，而进口金额同比增速低于预期，贸易顺差扩大。同时，报告对主要贸易伙伴、资源品与农产品进口情况进行了详细分析，并对下半年的经济走势与政策导向进行了判断。

主要观点

6月进出口数据点评

• 出口金额：以美元计，6月出口金额当月同比为 17.90%，高于预期 11.90%，较前值 16.70% 上行 1.20个百分点，为2022年1-6月第二高位，且在历史数据中处于中游偏上水平。
• 进口金额：6月进口金额当月同比为 1.0%，低于预期 3.0%，较前值 4.00% 下行 3.0个百分点，为历史中下游水平。
• 贸易顺差：贸易顺差为 979.41亿美元，高于预期 764.70亿美元，前值为 783.99亿美元。

6月主要贸易伙伴表现

• 美国：对美出口金额同比 19.32%，较前值上行 3.58个百分点；自美进口金额同比 1.68%，较前值下行 19.51个百分点。
• 欧盟：对欧出口金额同比 17.12%，较前值下行 3.15个百分点；自欧进口金额同比 -9.71%，较前值下行 0.71个百分点。
• 日本：对日出口金额同比 8.25%，较前值上行 4.58个百分点；自日进口金额同比 -14.22%，较前值下行 0.56个百分点。
• 东盟：对东盟出口金额同比 29.04%，自东盟进口金额同比 5.30%，均为四大贸易伙伴中最高。

资源品与农产品进口情况

• 资源品进口：6月原油、铁矿砂及其精矿、钢材进口金额同比均下行，反映内需疲软。剔除价格因素后，进口数量也普遍下滑，进一步佐证内需不足。
• 农产品进口：6月粮食、大豆进口金额同比均为负值，进口数量亦大幅下滑。主要原因是国际粮食价格下跌及国内农业生产的良好表现，预计下半年农产品进口增速难以大幅上行。

关键信息

7月出口与进口展望

• 出口金额：预计7月出口金额当月同比将维持较高增速，但难以大幅上行。主要原因是外需疲软、价格下行、人民币贬值压力及基数效应。
• 进口金额：7月进口金额当月同比难以大幅上行，主因是内需修复力度有限、价格下行、人民币承压及出口金额下行对加工贸易的拖累。

政策与经济背景

• 2022年政府设定的GDP增速目标为 5.50%左右，被视作“高基数上的中高速增长”。
• 宏观政策强调“稳就业”为首要目标，不倾向于采取超大规模刺激措施，保持“稳中偏松”基调。
• 7月李克强在世界经济论坛上的讲话表明，政策将“实事求是、尽力而为”，争取全年经济发展达到较好水平。

风险因素

1. 美联储货币政策收紧力度超预期；
2. 国内外新冠肺炎疫情反弹程度超预期。

相关报告

1. 20220721：7-12月消费增速大概率较1-6月上移，但基建投资增速快速拉升概率较低；
2. 20220715：7月PPI当月同比下行幅度大概率大于0.30个百分点，下半年货币政策维持“稳中偏松”；
3. 20220711：7月摩根大通全球制造业PMI新订单大概率滑至荣枯线之下；
4. 20220627：6月城镇调查失业率继续下行，但尚不能得出房地产投资增速止跌企稳的结论；
5. 20220620：6月出口金额同比难以大幅下行，不排除2023年出口增速录得负值的可能；
6. 20220616：6-12月核心CPI当月同比大概率不具备大幅上行基础；
7. 20220502：5月是稳增长关键“时间窗口”，房地产投资需企稳以实现GDP目标；
8. 20220428：制造业费用下行推升3月工业企业利润总额累计同比，采矿业是主要支撑；
9. 20220422：4-6月猪肉CPI当月同比稳步上行，4月PPI当月同比进入“7”时代；
10. 20220119：2022年度宏观经济与大类资产配置报告；
11. 20210111：2021年度宏观经济与大类资产配置报告。

结论

6月中国出口金额同比增速超预期，进口金额同比增速低于预期，贸易顺差扩大。东盟成为主要贸易伙伴中表现最突出的地区，而日本、欧盟表现较弱。资源品进口增速下行表明内需疲软，农产品进口也面临量价双降压力。7月出口金额增速预计维持高位但难大幅上行，进口金额增速则面临多重利空因素。政策层面强调“稳就业”与“稳中偏松”，不急于出台大规模刺激措施，整体经济修复进程缓慢。