传媒行业月度点评：AI行情回落，关注基本面优质个股-20230517-财信证券-18页_949kb

传媒行业月度点评总结

核心内容

• 行业表现：2023年4月16日-5月15日，传媒(申万)指数上涨1.1%，跑赢WIND全A 4.78个百分点，排名申万31个子行业第6名。
• 估值情况：截至2023年5月15日，传媒板块PE(TTM, 中值)为57.02倍，处于2010年以来的后72.67%分位；PB(MRQ, 中值)为5.00倍，处于后50.93%分位。
• 业绩回顾：2022年传媒行业营收和归母净利润同比分别下滑5.98%和66.77%；2023Q1营收和归母净利润同比分别增长-0.58%和8.34%，显示复苏迹象。
• 市场动态：AI行情回落，建议关注基本面优质个股，如中南传媒、昆仑万维、吉比特、三七互娱、完美世界、分众传媒和芒果超媒。
• 风险提示：政策监管风险、竞争加剧、产品表现及技术落地不及预期。

主要观点

1. 2022年&2023Q1业绩回顾

• 2022年业绩承压：

  • 营收5029.46亿元，同比下滑5.98%；
  • 归母净利润129.11亿元，同比下滑66.77%；
  • 扣非归母净利润60.29亿元，同比下滑74.06%；
  • 毛利率30.38%，同比略增0.08个百分点；
  • 归母净利率2.57%，同比减少4.70个百分点；
  • 费用率略有上升，但销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别上升0.36pct、0.45pct、0.22pct和下降0.36pct；
  • 经营活动现金流净额660.71亿元，同比减少79.32亿元。

• 2023Q1复苏显现：

  • 营收1190.59亿元，同比略降0.58%；
  • 归母净利润113.92亿元，同比上升8.34%；
  • 扣非归母净利润89.04亿元，同比略降3.18%；
  • 毛利率31.21%，同比略降0.96个百分点；
  • 归母净利率9.57%，同比上升1.53个百分点；
  • 费用率整体下滑，带动盈利能力提升。

2. 市场回顾

• 整体情况：

  • 传媒指数上涨1.1%，相对上证综指、沪深300、创业板指分别变化1.92pct、3.38pct、6.38pct；
  • 2023年初至5月15日，传媒指数上涨44.98%，相对沪深300指数涨幅达41.69%，排名申万子行业第1名。

• 子板块表现：

  • 出版上涨17.24%；
  • 广告营销上涨3.18%；
  • 游戏微涨0.51%；
  • 影视院线下跌2.73%；
  • 电视广播下跌3.10%；
  • 数字媒体下跌12.39%。

• 个股情况：

  • 涨幅前五：中国出版（93.91%）、南方传媒（79.98%）、中视传媒（72.29%）、世纪天鸿（71.89%）、中国科传（68.85%）；
  • 跌幅前五：*ST腾信（-58.92%）、*ST新文（-48.57%）、ST美盛（-43.18%）、*ST中昌（-39.19%）、鼎龙文化（-37.31%）。

3. 行业数据

3.1 电影

• 4月票房：28.91亿元，较2021年4月增长15.78%；
• 观影人次：0.76亿次，较2021年4月增长10.06%；
• 平均票价：38.3元，较2021年4月增长5.22%；
• 上座率：6%，较2021年4月增加0.5个百分点；
• 影片质量：较近两年有所改善，票房前五分别为《灌篮高手》、《铃芽之旅》、《长空之王》、《忠犬八公》、《人生路不熟》。

3.2 游戏

• 出海表现：
  • 米哈游《原神》、腾讯《PUBG MOBILE》、莉莉丝《万国觉醒》、三七互娱《Puzzles&Survival》分列4月中国游戏厂商出海收入前三；
  • 三七互娱《Puzzles&Survival》排名上升1名，《小小蚁国》排名下降6名。
• 版号情况：
  • 4月共下发86款国产游戏版号，其中移动59款、移动（休闲益智）19款；
  • 重点产品包括三七互娱《龙与爱丽丝》、吉比特《不朽家族》、恺英网络《石器时代：觉醒》等。

3.3 广告

• Q1广告市场花费：同比下滑4.5%；
• 3月市场花费：同比增长0.2%，环比增长11.7%；
• 渠道表现：
  • 电梯LCD和电梯海报广告花费同比分别增长11.2%和8.5%；
  • 互联网站广告花费同比略降3%，环比增长14.5%；
  • 影院视频渠道广告花费同比下滑33.2%，环比下滑51.3%；
• 行业趋势：食品、饮料、化妆品/浴室用品等快消行业仍是广告市场主力。

关键信息

• 投资建议：AI行情回落，建议关注基本面优质个股，包括中南传媒、昆仑万维、吉比特、三七互娱、完美世界、分众传媒和芒果超媒。
• 估值分析：传媒板块PE(TTM, 中值)和PB(MRQ, 中值)均高于历史平均水平，但AI行情回落带来逢低布局机会。
• 风险提示：政策监管风险、竞争加剧、产品表现及技术落地不及预期。

重点股票表现（2022A/2023E/2024E）

行业动态

• 人民日报：推动数字经济高质量发展，强调数字产业化和产业数字化。
• 中央财经委员会：提出把握人工智能等新科技革命浪潮，推进产业智能化、绿色化、融合化。
• 抖音：发布AI生成内容平台规范，要求AI生成内容显著标识，提升行业规范性。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%；
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%；
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%~5%；
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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