20220224-粤开证券-_粤开策略_频发的地缘冲突_不变的长期趋势_7页_887kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由粤开证券研究团队发布的投资策略报告，聚焦于2022年2月24日俄乌冲突爆发后的市场影响分析，结合历史地缘冲突事件的复盘，提出对后市的投资建议。

主要观点

一、事件背景

• 俄乌冲突升级：2022年2月24日，俄罗斯宣布在顿巴斯地区进行特别军事行动，乌克兰随即宣布与俄罗斯断绝外交关系，局势迅速恶化。
• 市场反应剧烈：全球市场避险情绪升温，黄金、原油等避险资产价格大幅上涨，而主要股指普遍下跌，尤其是俄罗斯股市跌幅达50%。
• 国内股市表现：A股三大指数集体走弱，沪指下跌1.70%，深证成指下跌2.20%，创业板指微涨2.11%。

二、冲突缘起

• 北约东扩：苏联解体后，北约持续东扩，吸纳了14个前华约成员国，对俄罗斯的战略生存空间造成挤压。
• 乌克兰加入北约：乌克兰自2019年起积极准备加入北约，加剧了俄乌矛盾，成为冲突导火索。
• 美国政策影响：美国通过叫停北溪2号项目、部署导弹、渲染危机等方式，试图削弱俄罗斯对欧洲的能源影响力，同时增强自身在欧洲的主导地位。

三、大国博弈与小国困境

• 美国战略意图：希望通过此次冲突提升拜登政府形象，修复美欧关系，并借机扩大自身在能源市场的份额。
• 俄罗斯立场：以国家安全为核心，维护战略生存空间，同时通过冲突提升国内支持率。
• 欧盟两难局面：欧盟依赖俄罗斯能源，尤其是天然气，导致其在冲突中采取绥靖政策，左右为难。
• 乌克兰的困境：作为冲突的直接参与者，乌克兰可能成为最大输家，其加入北约和欧盟的诉求可能难以实现。

四、历史复盘与市场影响

• 短期冲击，中期修复：历史数据显示，地缘冲突对全球股市短期冲击较大，但中期往往出现修复。
• 避险资产走强：黄金、日元等避险资产在冲突期间普遍走强，VIX恐慌指数显著上升。
• A股韧性较强：从历史数据看，A股在地缘冲突后一周表现相对稳健，涨幅中位数为0.12%，创业板指甚至达到0.69%。
• 行业表现差异：冲突后一周，有色金属、社会服务、钢铁、建筑材料、非银金融等行业表现较好。

五、后市展望

• 以我为主，关注机会：尽管短期市场受地缘冲突扰动，但长期趋势仍以经济基本面为主导。
• 两会前市场预期：距离2022年两会仅剩不到十天，历史数据显示，两会前一个月A股上涨概率超过80%，涨幅中位数超过2%。
• 关注高景气行业：化工、电子、电力设备、医药、机械设备等行业景气度维持高位，盈利占优，建议积极布局。
• 资源板块机会：地缘冲突可能加剧能源和大宗商品供给收缩，推动价格上行，相关资源板块存在投资机会。

关键信息

• 冲突影响：俄乌冲突对全球市场造成短期冲击，但不改变长期趋势。
• 市场韧性：A股在地缘冲突后表现出较强的韧性，具备一定的抗风险能力。
• 投资建议：关注两会前市场情绪修复机会，以及受地缘政治影响的资源板块。
• 风险提示：地缘冲突可能超预期，历史数据仅供参考，不保证未来走势。

行业表现（中位数）

投资评级标准

股票投资评级

• 买入：相对大盘涨幅 > 10%
• 增持：相对大盘涨幅在5% ~ 10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5% ~ 5%之间
• 减持：相对大盘涨幅 < -5%

行业投资评级

• 增持：行业回报高于基准指数5%以上
• 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间
• 减持：行业回报低于基准指数5%以下

风险提示

• 地缘冲突可能超预期
• 历史回测结果不保证未来走势

联系方式

• 分析师：李兴
• 执业编号：S0300518100001
• 电话：010-83755576
• 邮箱：lixing@ykzq.com
• 研究助理：原野

投资策略总结

• 短期策略：关注两会前市场情绪修复，把握结构性机会。
• 中长期策略：重视盈利基本面，布局高景气、高增长行业。
• 避险资产配置：关注黄金、原油等资源类资产的上涨机会。