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玻璃早报总结 (2024-03-08)

分析机构： 大越期货投资咨询部
撰写人： 赵通 (证号：Z0018012)

一、 市场观点与核心逻辑

• 整体看法： 基本面向好，但中性偏空，短期震荡，中长线关注下行风险。
• 主要逻辑：
  • 基本面（中性）：生产利润尚可，供需双侧数据维持高位。下游需求在小旺季中回暖，库存在前期快速累积后拐点预期临近，或缓解部分压力。
  • 盘面（偏空）：主力合约价格运行于20日线下方且均线趋弱，显示短期偏弱态势。
  • 持仓（偏空）：主力净空头且空头增仓，预示市场看跌情绪。
  • 库存（中性）：全国库存虽有加快增长至5年均值水平，但仍存在一定消耗空间。
  • 成本（未直接揭示强弱）：生产成本与利润尚可。
  • 风险与预期：供给高位运行，累库拐点确认需观察需求力度。政策预期（两会、地产"金三银四"）和需求小旺季边际改善，短期内提供支撑。但中长期供给扩张压力明确，地产竣工周期拐点可能导致绝对需求量下滑。
  • 短期提示： 可能出现小反弹。
  • 风险点： 政策超预期落地；生产线复产/新增产能不及预期；销售数据好转不可持续。

二、 关键数据与指标

• 现货基准： 河北沙河5mm白玻大板现货价持稳在1664元/吨。
• 主力基差： FG2405收盘价1616元/吨，基差48元（期货贴水）周四小幅走扩0元。
• 供需表现：
  • 供给： 全国浮法玻璃生产线开工率约85%+，日熔量约1723万吨，持续增长。2024年1月、2月水泥产量同比大增，部分印证需求韧性。
  • 需求（表观消费）： 2023年12月浮法玻璃表观消费量同比大增364%。
  • 需求（房地产相关）： 新开工面积降幅缩窄，单月同比大增；但未见商品房销售和资金到位情况显著好转；竣工面积同比下降。
• 库存： 全国库存约592万重量箱，周环比上涨63%，逐渐接近历年均值区间。

三、 多空因素

• 利多因素：
  • 玻璃现货价格小幅下滑可能刺激中下游补库需求。
  • "两会"政策预期、"金三银四"小旺季有望带动刚需短期回暖。
• 利空因素：
  • 生产利润修复趋势明确，产能扩张预期下中长期供给压力加大。
  • 地产竣工进入周期拐点阶段，中长期消费天花板下移。