20170103-东兴证券-远方动力-831501.OC-调研简报_深耕光伏发电_转型智能运维_14页_1mb

北京远方动力（831501）调研简报总结

公司简介

北京远方动力是一家专注于光伏发电系统整体技术解决方案的提供商，成立于2005年，位于北京。公司业务涵盖太阳能控制器的研发、生产与销售，以及光伏发电工程项目的咨询设计、建设与运维服务。公司还涉足售电业务及园区能源互联网建设，致力于成为光伏发电系统一体化智能服务提供商。

核心业务与产品

• 传统业务：公司以太阳能控制器为核心产品，特别是在路灯市场占据优势。其REMOTE系列控制器在2015年销量达600万台，市场占有率37%。
• 自主研发：公司拥有40项知识产权，核心技术包括最大功率点跟踪技术和脉冲宽度调试技术，有效提升了系统发电效率和稳定性。
• 智能运维：公司构建了光伏电站智能远程监控系统，实现发电量监测、设备运行分析、智能报警及大数据分析等功能，提升运维效率。
• 新兴业务：公司积极拓展充电桩业务，探索路灯改充电桩模式，同时构建园区能源互联网，涉足售电新业务。

业务发展与业绩表现

• 业绩增长：2012-2015年，公司营业收入从1325.16万元增长至9080.54万元，年均复合增长率达89.93%；净利润从15.1万元增长至1153.08万元，年均复合增长率达324.26%。
• 业务转型：公司业务结构从传统产品研发销售向光伏发电工程项目智能运维一体化服务转型，工程能源项目承接收入占比逐步提高。
• 项目经验：公司承接了国内千余个光伏项目，包括永丰基地加速器和永旺梦乐城等示范项目，展示了其在分布式光伏领域的实力。

公司战略

公司正从传统产品营销向光伏发电系统一体化智能服务转型，重点发展以下方向：

• 智能运维：构建智能发电、智能安全、智能监控、智能检修、智能用电五大模块，提升系统效率与安全性。
• 技术引进：引入德国工业4.0理念，寻求海外优质控制器生产线的并购，增强技术实力。
• 充电桩业务：借助现有光伏电站资源，拓展充电桩应用，形成绿色闭环供电系统。
• 售电业务：与园区合作，推进售电业务，构建区域性能源互联网。

盈利预测与估值

• 财务预测：2016-2018年，公司营业收入预计为1.25/1.70/2.06亿元，净利润为0.12/0.14/0.17亿元，年均复合增长率分别为1%/17%/25%。
• EPS与PE：2016-2018年预测EPS分别为0.37/0.44/0.54元，对应PE分别为16.8X/14.4X/11.6X。
• 估值对比：与9家新三板光伏企业相比，公司估值较低，具有较高的成长潜力。

风险提示

• 政策风险：分布式光伏行业受国家政策影响较大，政策变化可能对行业发展带来不确定性。
• 项目承接风险：公司项目承接情况可能不达预期，影响业绩增长。

股权结构

• 公司股权较为分散，无单一股东持股超过20%。
• 实际控制人包括吴达成、房建生、房建国、房秋菊、房建民、房慧兰，合计持股59.68%。

业务模式与合作伙伴

• 公司与多家知名企业和政府部门建立了良好的合作关系，积累了丰富的优质客户资源。
• 与北京太阳能电力研究院合作，提升研发能力。
• 与京津冀多家用电企业和工商业园区达成合作意向，推动园区能源互联网建设。

总结

北京远方动力是一家专注于光伏发电系统整体技术解决方案的公司，凭借多年的技术积累和项目经验，已在国内市场占据一定份额。公司通过智能运维系统的建设，实现了从传统产品营销向综合服务的转型，同时拓展充电桩和售电业务，为未来增长提供了新的方向。公司业绩增长迅速，但面临政策和项目承接等风险，整体估值低于行业平均水平，具备投资潜力。