20250417-山金期货-农产品策略专题报告_豆粕玉米进入上行周期_生猪维持宽幅震荡_10页_903kb

文档总结：豆粕、玉米与生猪市场分析

核心内容概览

本报告由山金期货交易咨询部发布，分析了豆粕、玉米与生猪市场的运行趋势及套期保值策略。报告指出，未来豆粕和玉米价格将进入上行周期，而生猪价格将维持宽幅震荡，养殖企业需合理利用期货工具进行套期保值，以控制成本和提升盈利。

主要观点与关键信息

一、豆粕：上涨或远未结束

1. 全球大豆增产趋势不可持续

   • 2025/25年度全球大豆产量预计达421百万吨，为连续四年增产，但这种趋势难以持续。
   • 2025/26年度大豆减产概率大，预计减产超过1000万吨，推动大豆价格上行。

2. 原油价格下跌带动豆油回落，油粕比有利

   • 原油价格跌破重要支撑位，预计进入长期下行周期。
   • 棕榈油受原油影响将下行，豆油价格回落，促使油厂挺价豆粕，油粕比有望接近2.0。

3. 豆粕价格处于低位，上涨空间大

   • 当前豆粕现货价格约3300元/吨，期货价格约3100元/吨，基差200元。
   • 遇到天气减产等事件，豆粕价格将快速上涨，当前仍是买入套保的有利时机。

4. 套期保值建议

   • 建议在主力合约价格跌至3000元/吨以下时入场。
   • 当期价突破4000元/吨时，需考虑逢高离场。

二、玉米：将进入上行周期

1. 库存见顶，供需关系改善

   • 玉米库存和库销比逐步攀升，但增长趋势难以持续。
   • 中国玉米进口量占比约10%，若库存上升，进口量可能下降。
   • 国内政策鼓励种植大豆，压缩玉米种植，进一步改善供需关系。

2. 猪粮比价支撑玉米价格

   • 当前猪粮比价为7，历史上低点跌破5，仍有下降空间。
   • 豆粕价格上涨将带动玉米价格上涨，未来两者比价关系将逆转。

3. 玉米价格已大幅回落，继续下跌空间有限

   • 玉米价格从3000元/吨回落至2300元/吨，调整充分。
   • 未来玉米价格上行概率大于下行。

4. 套期保值建议

   • 建议养殖企业在玉米价格低位时进行买入套保，控制成本，操作风险小，收益空间大。

三、生猪：进入低利润时代，价格维持震荡

1. 养殖利润下降，进入低利润阶段

   • 2020年因疫情冲击，养殖利润爆发式增长，但2022年后进入深度亏损，2023年虽恢复，但仍低于历史峰值。
   • 未来将进入低利润时代，行业竞争激烈，技术进步与规模化养殖削弱利润空间。

2. 生猪价格震荡，期价波动小于现货

   • 生猪现货价格波动较大，而期货价格波动相对平缓。
   • 期货价格在低位或高位时可能与现货存在升贴水，反映市场预期。

3. 季节性规律仍主导价格走势

   • 生猪价格通常春节前后见顶，5月至端午见底，随后季节性上行至国庆前后，再短暂调整后春节前再次上涨。
   • 未来价格仍可能遵循这一规律。

4. 套期保值建议

   • 卖出套保需关注价格水平、基差和季节性规律。
   • 期价明显低于现货时，不宜进行套保；在价格高位且处于下跌季节时，应考虑卖出套保。

四、总结与展望

• 豆粕与玉米进入上行周期

  • 未来至少2年，豆粕与玉米价格将呈上涨趋势，养殖企业应提前进行套期保值。

• 生猪价格震荡收敛

  • 出栏量与存栏量趋于平稳，价格波动将减弱，预计在15元/公斤附近震荡。

• 操作建议

  • 买入豆粕和玉米期货进行套保，控制饲料成本。
  • 在生猪价格高位时进行卖出套保，提升企业盈利。

• 风险提示

  • 中美贸易战、南美天气形势等可能影响大豆和玉米供应，进而推高价格。

作者与联系方式

• 作者：曹有明

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