策略深度研究-Q2权益策略：春分时刻-240318-华泰证券-36页_1mb

华泰证券：Q2权益市场策略展望——配置的“春分时刻”

1. 市场定位与机会判断

• 空间感已具：A股底部信号体系在2月完成关键指标亮灯（占比92%），与2005、2008年等历史大底相当，市场估值修复信心增强。
• 节奏感待观察：当前市场对局部产能过剩、通胀周期、筹码状态、增量资金四大矛盾的改善进程高度敏感，尤其是产能问题与财政政策的传导。

2. 关键矛盾与变化

• 产能过剩：部分行业已现“二阶导”改善，资本开支转负（如电子、医药），但全局性回升仍需时间。
• 通胀预期：财政脉冲决定通胀修复胜负，年中增发特别国债或成为关键窗口。
• 筹码状态：机构仓位显著回落，产业资本回购超3700亿（历史次高），矛盾出清力度增强。
• 增量资金：北向资金、融资资金流动性风险缓释，但财政发力与海外流动性拐点将决定Q2行情方向。

3. 风格与主题研判

• Q2聚焦节奏转换：红利与TMT策略成交额呈“跷跷板”，风险偏好主导时红利占优，流动性宽松时主题成长占优。
• H2关注主线切换：若财政拉动需求和外部流动性改善，风格切换或带动大盘价值或顺周期板块；否则将持续红利或主题主线。

4. 主题投资方向

• 新质生产力：聚焦“补短板（如国产替代）、拉长板（如优势产业出海）、锻新板（如智能驾驶、AI产业）”。
• 以旧换新与设备更新：中央政策明确设备更新与回收目标（如船舶、农机、汽车），贴合能耗约束需求，赋予行业中期弹性。

5. 风险提示

• 地产修复不及预期、海外流动性持续紧缩可能导致配置逻辑失效。

免责声明、披露及分析师声明省略。